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群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
中國最近期發佈的製造業相關數據反映實體經濟的動能繼續減弱。內地持續受多個產業的過剩產能以及房地產市場處於去庫存階段等問題所困擾，整體經濟的有效需求依然不足。雖然中央政府自今年第三季至今推出一系列的穩增長措施，以抗衡經濟面臨的下行壓力，但經濟數據表明終端需求維持偏弱格局。
中國10月份的官方與匯豐編制的製造業採購經理指數(PMI)同步表明內地製造業動能減弱，而非大型製造業繼續面臨生產收縮的態勢。市場普遍認為大型製造業企業的經營狀況對中央政府的穩增長政策反應較快與較敏感，加上，不少大型業者較受惠汰弱留強的產業整合狀態，故大型企業普遍能維持生產擴張的步伐。
以大型企業為對象的官方中國製造業PMI，於10月回落至最近5個月的最低水準，但依然處於50以上的擴縮分界線，報50.8，較9月份回落0.3個百分點，低於市場原先預估的51.2。至於匯豐編制的10月製造業PMI終值則為50.4，與初值持平，但個別分項指數表現則反映中小型製造業活動的擴張動能疲弱。
實體經濟有效需求弱化
儘管匯豐編制的10月中國製造業PMI終值略高於9月的終值，但分項指數的新訂單指數、新出口訂單指數以及產出指數分別跌至最近五個月以及四個月以來最低水準，某程度表明內地實體經濟有效需求弱化。加上，官方製造業PMI的大部分分項指數亦回落，當中亦覆蓋生產、新訂單以及新出口訂單領域，顯示當前經濟仍面臨下行壓力。
中國最新的製造業PMI表現顯示內增動能不足，而外部環境繼續面臨一定程度的收縮風險，反映中央政府需要繼續推行更多重點穩增長措施，並配合人行加大定向寬鬆政策力度。相關政策預期，將對港股短期構成正面影響，預估恒生指數短線活動區間於23,300至24,300點。 (筆者為證監會持牌人)
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