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恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
9月以來新興市場股市急跌，但近期開始反彈。由於歐元區早前公佈了一系列令人失望的數據，9月份綜合採購經理指數（ＰＭＩ）終值52.0，為10個月以來低位，而同期德國出口跌5.8%，創09年以來新低，市場擔憂歐元區或有步入衰退的可能性，加上地緣政治局勢再度緊張、美國結束買債計劃等等因素令市場恐慌情緒高漲，以致新興市場曾受累於環球市場悲觀情緒而連續下跌，並創下自2013年6月以來最長下跌周數。但隨着美國經濟表現強勁，以及烏俄兩國終於簽定天然氣協議，令投資者氣氛開始轉好。市場期望美國會帶動全球經濟增長，以及歐盟有機會因局勢緩和而放寬制裁俄羅斯，於10月中以後，MSCI新興市場股票指數見底反彈，部分市場如印度股市的升勢更已延續了兩周以上。
美元強有利亞洲出口
新興市場之中，筆者尤其看好新興亞洲市場。美國終於結束了其維持近6年的買債計劃，加上美國近來經濟復甦勢頭強勁，導致美元對各國貨幣走強，相對便宜的亞洲區貨幣將有利以出口導向的新興亞洲市場經濟體。另外，環球央行的量寬措施無疑令投資者的風險胃納大幅提升，經濟增長相對於已發展國家較為強勁的新興亞洲市場能為投資者帶來較高的回報率，料其股市將會受到資金追捧。最後，近期油價低企，除了能為高度依賴原油進口的新興亞洲市場紓緩通脹壓力外，亦有利於改善其政府的財政狀況，幫助解決部分國內經濟問題。於新興亞洲股市中，筆者較看好的是中國、印尼、印度及韓國。
中國：滬港通計劃雖尚未有開通時間表，但兩地繼續進行各項測試，料距離開通日子不遠。根據彭博數據現時內地A股2015年預測市盈率不足9倍，而香港上市的H股預測市盈率不足7倍，較環球股市有大幅折讓。相信滬港通正式開通後，海外有更多資金將流入A股市場。另一方面，內地逐步開放資本賬自由化和人民幣國際化，有利香港本地股市的資金流入。
印尼新政府力推增長
印尼：總統左科威早前為了避免閣員像以往般相繼捲入貪腐醜聞，在決定內閣名單前要求肅貪委員會調查新閣人選背景，顯示了其嚴打貪腐的決心。現在隨着新內閣名單的順利公佈，政府終能邁出改革的第一步。相信改革逐步落實，如削減妨礙經濟成長的燃料補助，同時加速基礎建設，將有助印尼的經濟表現。雖然印尼第三季度GDP同比增長僅5%，市場期望佐科威會履行他的競選承諾，於其五年的總統任期內推動印尼的經濟增長加快至7%，這將增加市場對印尼經濟前景的信心，令股市有望重拾上升動力。
印度：印度經濟數據強勁，除了9月消費者物價指數按年進一步放緩外，第二季經濟增長亦錄得自2011年底最快的增長。此外，由莫迪所帶領的政黨(BJP) 現已控制下議院，若其未來能在上議院中取得控制權，將有助推進經濟改革措施。政府已決定放寬外資投資於不動產業的限制，也撤銷了對柴油的價格管制及津貼措施，令油價自由化，又在最近提高天然氣費用，希望藉此鼓勵商業投資，預期可以延續股市近期的正面氣氛。
韓國：近期韓國股市表現不如理想，主要是因韓圜對日圓及歐元持續升值，不利韓國中小型出口企業。其實自7月以來韓國政府已推出多項政策協助出口並刺激內需，央行亦曾兩度減息，最近更為了中小企業提供貸款和經濟援助，而宣布將撥款1兆韓圜，顯示了韓國政府推動經濟的決心。預期若以上措施仍未能推動韓國經濟，預期央行將採取進一步行動，以支撐股市及經濟表現。 （以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）
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