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國浩資本
中國建築(3311) 公布截至10月份為止新增合約金額達520.1億元。本行對公司的看法自7月份以來轉趨保守，當時主要新增合約進度令人失望，當中保障房訂單增長明顯較預期慢。由於以往第4季的合約增長速度普遍較慢，本行最初認為公司難以於第4季追回失地。然而，截至2014年10月為止的數據令本行感覺驚喜。新增合約金額按年升幅約20.2%，相當於2014年全年目標(即不少於600億元)的86.7%。截至2014年10月底未完成訂單約956億元，按年增長20.9%，以2013年營業額為基數計，訂單相對營業額比例大約是3.3倍左右。
BT項目新增合約目標220億
主要的驚喜來自保障房項目。高利潤水平的中國大陸保障房建設成為公司業務發展的焦點。管理層的目標是爭取未來5年保障房項目的5%巿場份額。中國建築今年的BT項目新增合約目標是220億元，按年升幅達47%。這目標相當進取，畢竟這意味着BT項目將佔今年撇除美高梅的全年新增合約目標的45%，而去年BT項目僅佔35%左右。第3季期間，這業務目標的進展較預期慢，然而公司最終於10月份追回失地。上月公司取得浙江省湖州市吳興區保障房BT項目。該項目業主為湖州市人民政府，集團應佔合約額約為37.5億港元，相當於本年至今保障房項目新增合約總額的19%。2014首10個月，公司己取得197.6億元新增保障房項目，是全年目標的90%。公司錯失全年目標的機會明顯減少了。
本行維持對中國建築營業額預測，本行預期公司2013年至2015年營業收入的年複合增長率為25%，毛利率擴張幅度為0.5個百分點，純利年複合增長率為26%。現價相當於13.2倍的2014年市盈率，每股盈利增長率達26%，隨着新增合約重拾動力，估值重新變得吸引。投資者於這份經營數據公布後應會對公司前景重新感到樂觀，本行上調中國建築至買入評級，未來3個月目標價為13.45元(昨天收市11.78元)，相當於15倍2014年市盈率。分析員平均目標價為16.15元。
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