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2014年12月8日 星期一
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滬股通錦囊:A股過於亢奮 迴避周期股


宏源證券上海營業部投資總監 徐磊

上周股市創出中國股市多項紀錄,首當其衝是天量成交。繼周三錄得逾9,000億元(人民幣,下同)巨量後,周五又一鼓作氣衝破萬億大關,一周內兩度刷新「世界紀錄」。此外,周四大市逾4%的升幅以及逾9%的周漲幅,均是近五年來的最大升幅紀錄。

個股分化激烈 大幅震盪

不過,目前滬指已接近3,000點大關,周五盤中出現巨幅震盪行情,顯示市場在3,000點附近將面臨較大分歧。3,000點上方是市場近五年的頭部區域,上檔面臨諸多歷史套牢籌碼。近兩周內,指數自2,500點連續拉升近500點,短期升幅巨大,但個股卻處於冰火兩重天。推升指數的板塊來自於金融股和部分低價大盤權重股,大多數股票處於下跌狀態,形成較為典型的二八分化行情。由於個股分化過於激烈,不排除大市未來出現更大幅度的震盪行情。

上周銀行、券商進入輪漲聯動,量能進一步放大,兩桶油(中石化、中石油)也出現巨量漲停行情,推升指數進入加速上漲通過。值得注意的是,此番上漲資金過度集中在金融、地產等大盤股中,導致幾乎沒有其它板塊或主線出現炒作,同時牛市加槓桿行為再度活躍,融資融券餘額規模近9,000億元,市場到處充滿着亢奮的做多情緒,出現較為少見的一邊倒傾向。

歷史經驗表明,這並不是一個相對理性的上漲行情,也並非我們預期中的牛市。如果本次行情上漲僅僅是建立在金融業加槓桿基礎上,則短期內出現資產泡沫的風險將大大增加,券商行業的加槓桿難道只有機會、卻不考慮風險?

如何理解近期降息和存款保險制度對銀行的影響?銀行股上漲的邏輯是真正價值回歸還是一種投機行為?金融改革已經開始,銀行業的不確定性風險是否已被市場所消化?上述種種問題都需要理性思考。

今年下半年以來,本欄始終堅定看多觀點,但並不意味着我們在操作策略上就單邊死捂持倉。本輪行情進入到年底,需要戰術性迴避部分個股平倉結賬所帶來的調整風險。在金融板塊大潮湧起之後,我們必須為明年行情做準備。目前指數過於亢奮,故近期我們觀點略有謹慎,應暫時迴避周期股炒作,金融板塊則可繼續看多,但要注意倉位控制,與此同時堅定看好成長+轉型的投資主線。 (本欄逢周一刊出)

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