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匯業證券策略師岑智勇
近期港股兩極化的趨勢持續，A股ETF及國企指數繼續跑贏恒生指數。所以，投資策略仍以挑選中資股為佳，當中又以具國策支持者為尚。
「一帶一路」國策利股價
自從「一帶一路」的國策出台後，重型機械股如三一國際(0631)、中聯重科(1157)及中國龍工(3339)等，股價紛紛向好。從盈利能力的角度去看，以三一國際較佳，在最新財年的邊際利潤(Net Profit Margin)達11%，而2014年中期的邊際利潤更提升至14%，優於同業。
三一國際的盈利能力較高，但股東回報率 (ROE)只為4.51%，原因是三一國際的負債比率 (Financial Leverage)只有1.47倍，較其他同業為低，令其財務風險降低。事實上，三一國際得以享有較低的負債比率，或與母公司的支持有關，尤其從近期的收購方案可見端倪。
龍工ROE 7.12%勝同業
在板塊內，中聯重科的盈利能力僅次於三一國際，其邊際利潤為9.97%。不過，若以ROE去衡量，則以中國龍工最高，達7.12%，主要原因是其資產周轉率(Asset Turnover)達0.59倍，高於同業；惟其邊際利潤就只有5.9%。
從估值去看，三一國際及中聯重科的ROE相若，分別為4.51%及4.37%；兩者的估值亦相若；市賬率(PB)分別為0.8倍及0.79倍；市盈率(PE)分別為17.47倍和17.72倍。相對而言，中國龍工的估值明顯較吸引，其ROE相對較高，但PB及PE只分別為0.76倍及11.32倍，明顯較同業為低。
總體而言，上述三者都各有賣點。例如三一國際獲母企支持，從而提升競爭力和轉型；中聯重科則擁有較高知名度，而且UBS自月初至今都在買入該股。不過，若以估值去衡量，則以ROE較高，估值較低的中國龍工最值博﹗
(筆者為證監會持牌人，無持有上述股份)
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