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昨天，我們在「財智論壇」欄提及美元指數走高，以美元計價的大宗商品價格將進一步下跌。話音剛落，國際油價繼續惡化，紐約期油曾跌穿50美元關。無獨有偶，歐元亦持續走低，歐元匯率最低觸及1.2035，刷新自2010年6月以來低點。油價和歐元持續下跌，均與美元的強勢表現有關。
上周五，費城聯儲警告美聯儲應該立即加息。受此刺激，美元指數再升近1%，至91.11，創2006年3月以來最高水平。美匯指數去年升13%，創下2005年以來最大單一年度升幅，展望2015年美匯繼續看漲。美元指數的走勢主要受其貨幣政策、經常賬戶狀況以及資產相對收益率變化的影響。美國的經濟狀況、和美元指數構成國經濟狀況的相對變化，以及全球避險情緒的變化亦會對美元指數的走勢產生不同程度的影響。
去年，美國經濟和其他發達經濟體的基本面明顯分化。美國作為領頭羊，經濟穩定復甦；歐元區通脹仍大幅低於目標，失業率亦低於長期平均值；日本經濟呈現溫和復甦，通脹有所回升，但最近兩個季度經濟出現萎縮。新興市場經濟體面臨經濟結構調整問題，經濟承壓。
資金轉移美國
近期，儘管美國經濟表現有所波動，但相對於歐日等經濟體而言仍然較好，美國經濟和其他發達國經濟在2015年繼續分化。此外，歐洲央行總裁德拉吉講話提升歐央行1月推出QE預期，助推美元指數上行。美國加息預期，歐日量化寬鬆，原油價格暴跌令新興國家承壓，全球避險情緒的變化，支撐美元指數繼續走強。美元指數走高，資金從新興市場國家轉移至美國，以美元計價的大宗商品價格將進一步下跌。相對其他自由浮動的貨幣而言，人民幣對美元匯率波動很小，因此，人民幣兌美元難以大幅貶值。另一方面，美元對其他貨幣的升值，亦意味着人民幣對這些貨幣的升值，有利於人民幣國際化和對外直接投資，但不利出口。■太平金控．太平証券（香港）研究部主管 陳羨明
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