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香港文匯報訊（記者 章蘿蘭 上海報道）此前券商大做槓桿市，甚至證券資產不足5萬元（人民幣，下同）的客戶亦被允許融資融券。中國證監會此番強調「依法合規經營」，並重申50萬元的資產底線。宏源證券分析師徐磊昨日對本報表示，目前市場上不合50萬元規定的融資融券賬戶保守估計有七成，隨着這些賬戶日後被慢慢清理，估計將至少令融資融券規模縮水近三成。
去年11月21日央行宣布降息之後，滬綜指不到兩個月內飆漲37.76%，融資額亦快速攀升。數據顯示，2014年11月21日，滬深兩市融資額7,575億元，上周四則達到11,062億元，39個交易日增加了3,481億元，平均每個交易日增近90億元。
「現時有那麼多股民在做融資融券，但絕大多數賬戶的證券資產規模根本達不到50萬元，超過50萬元的客戶不會超過10%。」徐磊預計，在近七成的不合規賬戶被清理後，至少令A股融資融券規模融資縮水近三成，從現時的逾1萬億元銳減至6,000億至7,000億元。
收緊委託貸款衝擊更大
在湘財證券分析師朱禮旭看來，中國銀監會收緊委託貸款業務將對A股資金面形成更大打擊。朱禮旭接受本報訪問時說，A股傘形信託的規模遠大於融資融券，券商資金畢竟有限，銀行貸款的傘形信託才是推動此輪槓桿市的罪魁禍首。「加大對委託貸款業務的監管，將對資金面形成重大利空，（中國）銀監會出手對A股的後續打擊不容小覷。」
朱禮旭說，若近期無重大利好出台，大市無法獲得新的上漲動力，短期將現震盪調整格局；若有新改革措施出台，力度又達到市場預期，則支撐大市企穩。市傳備受外界關注的國企改革總體方案，昨日起將進入中央全面深化改革領導小組的討論程序，爭取春節前對外公布。
徐磊認為，鑒於今次出台的政策十分重磅，昨日股市反應又十分激烈，近期監管層進一步出辣招的可能性不大，或許還會出台一些利好政策緩衝。至於此輪行情底部位於何處，徐磊並不十分樂觀，他指槓桿市存在強制平倉，往往令跌市十分兇猛，故此輪調整並不能用老眼光看待，將之作為普通的獲利回吐或技術調整。理想狀態下滬指或在3,000點附近企穩，但亦不排除短期內跌破2,900點的可能。
近來油價、匯率等周邊市場波動猛烈，過熱的資本市場可能帶來風險，這可能亦是管理層出手為股市降溫的重要考量之一，不過，徐磊說：「踩紅線、摸底線的『政策套利』由來已久，券商違規融資融券亦不是近一兩周才有，監管層應該轉變監管模式，加大平日的監管力度，而不是突擊檢查再施以重拳，投資者會將此解讀為政策風險，融資融券本身的巨大風險則會被忽視，反而不利於提高市場的風險意識。」
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