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香港文匯報訊（記者 章蘿蘭 上海報道）在2個多月時間內央行兩次減息，瑞銀證券首席經濟學家汪濤昨日指出，雖然是次降息在邊際上有所幫助，但無法完全扭轉迄今為止貨幣條件的被動收緊，因此央行有必要在2015年下調名義利率100個基點。並預計，由於通縮壓力不減、實體經濟活動持續疲弱，央行可能在二季度再度出手降息。
防範金融風險勢在必行
在汪濤看來，本次降息並不意外。1月CPI通脹大幅回落，雖然春節干擾是壓低1月通脹的重要因素，但核心通脹率內在環比增長勢頭（經過季調並剔除春節因素後的3個月平均增速）也創下了全球金融危機以來的新低。從高頻數據來看，2月CPI同比增速預計仍在1%以下、PPI同比跌幅仍然較大，進一步加劇了市場對通縮的擔憂。
他指，通縮大幅下行推高了實際利率，CPI和PPI均值在去年四季度以來下滑了170個基點、在過去6個月下滑了250個基點，去年11月央行降息後，加權平均名義貸款利率僅下降了20個基點，估計綜合融資成本變化更小，因此去年四季度以來，實際利率約攀升了100多個基點，而實際利率攀升意味着貨幣條件被動收緊，這與實體經濟持續放緩形成鮮明反差，會加劇企業部門債務負擔、進一步抑制實體經濟，隨着工業企業部門利潤滑坡，金融體系風險快速積累，通過放鬆貨幣政策來避免貨幣金融條件過度收緊、防範金融風險已勢在必行。
汪濤認為，本次降息雖有助於降低銀行貸款利率和全社會綜合融資成本，不過實際貸款利率下調幅度可能不足25個基點，因為存款利率浮動區間進一步上調，意味着這種不對稱降息會導致銀行淨息差收窄。
須降準和使用其他流動性工具
他稱，為防止實際利率進一步攀升，央行有必要在2015年下調名義利率100個基點，不過在各種制約下，央行可能僅會下調基準貸款利率50至75個基點，而下次降息的時間可能是2季度。除降息外，為了沖消因資本外流帶來的流動性收縮，央行還有必要降準和使用其他流動性工具，並放寬貸款額度等信貸限制來保證銀行貸款平穩增長。
澳新銀行大中華區首席經濟師劉利剛亦指出，中國已經開啟新一輪的貨幣政策寬鬆，未來將進一步推出寬鬆的政策，今年還將降準100個基點，並再降低存款利率25個基點。
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