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■歐洲央行再度向市場放水，曾令美押後加息的預期升溫。圖為歐洲央行總部。 資料圖片
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
美國上周公布非農業新增職位及失業率等數字後，市場為之震動。早前外界一般傾向認為，美國聯儲局不急於加息，尤其歐洲量寬剛提出不久，甚至只是近日才正式實行，又引發一連串各地央行的減息潮，美國雖然量寬退市完成，按理也得顧及其他地方的變化，而不致於急於加息云云。上述數據一出，大家立時觀點轉變，又再回歸到距離加息之期不遠的說法裡。
其實，客觀看，市場中投資者的反應，從來都是來來回回擺動於極端看法之間，有時太悲觀，有時太樂觀，很少會剛巧在中間。實體經濟的變化，從來都是慢於市場反應的，相比起投資者今天看好，明天看淡的傾向，經濟數據慢郎中，與投資者急驚風，相映成趣。
事實上，大家應該記憶猶新，去年第四季，嚴格來說是第三季尾，市場一片風向，是美元強勢，似乎人人認同。美國聯儲局甫完成退市，加息之時，或遲或早，但總會在2015年出現，有人說是年中，有人說是第三季與第四季之交，但總的來說，沒有太多人認為不加息。這種情況，一直延續至2015年尾。
央行紛減息 市場觀點變
然而，甫踏入2015年，市場中人忽又轉變，隨着歐央行量寬傳聞規模大，甚至連瑞士央行也提早退避，把早前人為定下的瑞士法郎兌歐元的匯率上限，一下子便撤銷了。不久，真的公布有關計劃，過程前後，各地央行連番減息有之，減至負利率有之。一時之間，即使美國聯儲局有人發言，大家的焦點，也是盡力在字裡行間，嘗試找出當局顧忌外圍變化，不敢貿然加息的片言隻語。
由此可見，很多時候，其實並非事物本身令人改變觀點，尤其放諸市場上，金融市場上的變化，往往是自我實現預言。由參與者自行塑造事實，在整個真相中，找尋本身最想看到的部分，加以放大，加以傳播。結果是，一時之間，看似人人都在集中於這一點，轉眼間，又看似人人都集中看另一點，而這兩點，是南轅北轍的。
無論如何，如果參考實體經濟，以至世間事物的變化軌跡，當知道，真相未必就在兩點的任何一點，而是兩點之間的某些位置。大家瞎子摸象式的解讀，雖然無可厚非，但畢竟並不完整，容易以偏概全。久而久之，習非成是，甚至習非勝是，則對投資者本身押注的財務健康，也構作重大影響！
通脹數據較具參考價值
話說回來，美國聯儲局致力於達到兩大目標，一是盡可能多些就業，二是穩定的物價水平。可以的話，當然是兩者兼得，否則，也要在兩者之中，取得平衡。目前既然失業已改善到相當可接受的部分，餘下來的時間，大家若要找證據或提示，應在通脹數據中找，方為合理之舉。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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