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AMTD尚乘資產管理有限公司主席 曾慶璘
歐洲在3月正式實行全面量寬(QE)，大規模購買歐元區國債，在年初歐洲央行宣布推行QE那時開始，歐股已成為環球投資者的寵兒。根據研究機構EPFR統計截至3月4日為止，歐股基金今年累計吸金已突破328億美元，姑勿論QE能否有效挽救經濟，但對股市卻有即時影響。美國及日本QE效應均大幅壓低匯率及息率，為股市提供靈丹妙藥，美國推行3輪QE後股市牛市持續，更成功帶動經濟復甦；日本QE已推行近2年，雖然經濟增長受消費稅的推行仍然疲弱，但經過去年再加推QE後，股市至今已創07年海嘯前新高。
QE效應刺激股市反覆攀高
現在到歐元區，QE消息一出立即令歐元急挫，年初至今已下跌12%(13日)，同時亦提振股市，泛歐Stoxx 500指數已衝破07高位，其中德國Dax指數更創歷史新高。因此，QE效應在環球多國不斷重演，歐股升勢可能才剛開始。
德國基本面有回暖跡象，去年第4季GDP按季增長由第3季0.1%上升至0.7%，而1月工業生產按月增長0.6%，升幅勝預期，且已連續第五個月增長，失業率亦由去年11月開始持續回落至1月的4.7%，顯示歐洲最大的經濟體重現動力。經濟回暖支持德國股市向好，加上QE的刺激，歐元大貶尤其利好出口導向的德國，預期德國出口大企競爭力激增，近期股市上漲主要受出口股帶動，如汽車股。德國一向是歐元區經濟的火車頭，德國前景向好有望帶動整個歐元區重拾動力。德國出口產品當中有部分上游產品需要從鄰國入口，因此德國經濟好轉，其他歐元區的企業同樣受惠。
出口企業盈利好轉撐歐股
預期隨着歐洲買債計劃持續進行，而且美國經濟向好帶動美元繼續走強，加上加息預期升溫，歐元的下降走勢不變，有利歐洲出口企業盈利好轉，支撐今年歐股升勢，當中基本面佔優的德國更是投資重點。今年泛歐Stoxx 500及德國Dax指數的預期市盈率分別為16.5及15倍，仍處於合理水平，相信仍具上升空間。但投資者需留意希臘債務問題仍未解決，或增加短期歐股的波動風險。另外，歐元續跌，市場普遍預料歐元對美元到年底或會下試一算，即距離現時還有6%的潛在跌幅，因此宜慎選有美元對沖的歐洲基金，不然，即使選對市場，投資回報最終受匯率蠶食，投資者只能空歡喜一場。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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