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比富達證券(香港)市場策略研究部高級經理 何天仲
上年內地經濟增長放緩，社會用電需求也跟隨回落，發電行業迎來新一輪調整。不過，受國策扶持，上年清潔能源的發電量卻持續上升，佔全國發電總量的比重也提升至24.8%，其發展前景相當吸引。本周筆者推介華電福新(0816)，因其為內地領先的多元化清潔能源供應商，業務發展全面，業績增長穩定。目前集團各板塊裝機量仍在持續提升，業績高增長勢頭有望維持，加上當前股價仍處於過去一年相對低位，值得關注。
據華電福新公布的2014年業績報告，截至上年底，集團2014年錄得收入138.95億元（人民幣，下同），按年增長4.9%；股東應佔利潤按年大增27.2%至18.67億元。期內，集團風電、太陽能等新能源項目裝機量大幅上升，分別增長39.7%和66.4%。期末，集團控股裝機容量為12,312.8兆瓦，按年上升18.1%，其中水、風、煤及太陽能的控股裝機量佔集團總裝機量的比重分別為19.95%、39.71%、31.27%和5.88%，業務極為多元化，且清潔能源項目佔比高、增長快。
裝機量大增 風力發電將急升
集團旗下的煤電、水電及核電機組主要集中在福建省，而福建省的發電需求增速顯著高於全國平均水平，集團增長前景優於同業。上年福建發電量按年上升9.1%，遠高於全國3.8%的平均增速。福建省現正積極推進自貿區建設，加上為「一帶一路」重要的組成省份，其電量需求有望維持較高增長，利好集團業績表現。
集團未來將持續加大清潔能源的裝機量，旗下福清一號核電機組上年底已投產，今年風電項目也計劃大幅擴產。由於上年內地為「小風年」，風速情況較往年差一成左右，今年風速情況料可明顯改善。基於風電裝機量大增及風速改善等因素，集團今年風力發電量有望顯著提升，可以抵消電價下調負面影響的同時，也可支撐業績。
估值方面，以3月30日收市價3.77港元（下同）計，華電福新對應市盈率（P/E）和市賬率（P/B）分別為12.88倍和1.69倍，估值與火電企業相當，卻明顯低於清潔能源企業。集團清潔能源佔比高，發電能力及對應市場電量需求均有較大的提升空間，集團業績及估值有望迎來雙增長，造好股價，建議在3.5元附近買入，目標價5.0元，止蝕3.0元。
本欄逢周二刊出 (筆者為證監會持牌人)
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