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匯富金融
隨着近期香港股市的強勢飆升，以及A股在去年第四季度早些時候開始的強勁升勢，我們很好奇在這場看似牛市當中，財富效應對奢侈品，如黃金，首飾和手錶的消費需求。
財富效應相關性高
我們研究了上一個完整的牛市，2005年年初至2007年底，從2005年3月的反彈開始到2007年10月的高峰期，恒生指數和上證綜合指數分別上漲至歷史高位的31,638和6,092點， 同比增長425%和128%。而在同期約3個月的滯後時間，中國內地和香港每月的黃金和珠寶銷售（由社會消費品零售總額所示）分別同比增長268%和94%。
股市表現與黃金珠寶銷售之間的相關性相當高。基於我們對指數增長和月度銷售增長的回歸分析，恒指與香港珠寶首飾和鍾錶的銷售的R2相關系數為0.755，而上證綜合指數vs中國黃金珠寶銷售的R2相關系數為0.693。 如果當前的牛市持續，那麼它對珠寶零售商的影響會是正面的，即使效果會比2007年弱。
如果這個牛市可以像在2007年那樣持續那麼久，那麼我們有信心股市上漲的財富效應會對珠寶零售商如周大福（1929），六福（0590）及周生生（0116)起相當積極的作用。但是我們也看到，2007年與2015年之間的一些根本分歧， 如1）2005-2007年牛市期間，GDP增速一直處於上升趨勢，在2007年達到高位12％，然而， GDP的增長在最近幾年放緩； 2）相較於房地產價格在5-10％的2005-2007年牛市期間穩步上升， 樓價在最近幾個月正在下降。所以這一波的總體影響可能不如上一波牛市的顯著。
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