今次涉案的迷你標普500指數期貨(E-mini)其實是縮小版的標指期貨,原理跟一般指數期貨一樣,都是在指定日子以指定價格交易指數的票據。迷你期貨把交易額減少,以降低投資者「入場費」,但亦令有意造市的人更易左右大局。
E-mini每點價位只有50美元(約388港元),是一般標指期貨1/5,波幅上下限也是一般期貨的1/5,入場門檻甚低,交投因而較活躍,每天可成交達數百萬張,遠高於一般期貨的數千張,故迷你期貨名字雖然「迷你」,在市場的影響力反比一般期貨更大。
E-mini由芝加哥商品交易所(CME)於1997年起以電子合約方式上市,每日交易時段長達23.5小時,比股票市場長得多,全球投資者均可在絕大部分時間,經電腦透過E-mini買賣美股,亦有專業投資者以E-mini在美股收市後作對沖用途。指數期貨本身容易受市況震盪影響,1987年股災其中一個原因,便是投資者大量拋售指數期貨,對沖其他資產的價格。
亦正因迷你指數期貨容易入手,同時有影響力,不少造市者均會向它埋手。造市方法眾多,其中一種是薩勞涉嫌採用的「Spoofing」(欺詐交易),即由交易員先設定大量買盤或沽盤,誤導其他投資者的市場走向,交易員根據人為改變的價格入市,其後取消原來交易指令,令市場回復正常,自己從中獲利。這種手法歪曲正式市場運作,美國當局嚴令禁止,但由於法律界線模糊,一直不容易被控。 ■《華爾街日報》/CNBC
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