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2015年4月27日 星期一
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資深經紀拆解港股便宜之謎


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香港文匯報訊(記者 周紹基)投身證券業近廿年,信誠證券投資部高級經理劉兆祥有份見證香港金融市場的改變。他指出,每隔幾年,大市都會有一段爆升,但他形容近日港股的交投量每日超過2,000億元,實在很瘋狂。

他回憶說,最驚心動魄的一次「大上大落」,就是97、98年的股市。「97年股市暢旺,落盤的電話1個接1個,原本每天4點下班,每晚卻要工作至11時,才完成向客戶覆盤的工作。後勤的員工更是通宵達旦,要凌晨3時才可收工,真是『忙到飛起』」。

97牛轉熊「當時似打仗」

及後經過97股災,到98年政府入市,「當時像打仗一樣,一邊見貨就沽,另一邊又要不停補倉,十分混亂,當年才可以說是『時代』。」他說,今時今日,網上落盤普及,透過經紀做買賣的客戶不斷減少。就算現在逾2,000億元的成交,他也可以6點前收工,氣氛不可同日而語。

他補充說,最近大市氣氛無疑是熾熱的,一些專做「收碎股」的股票行非常繁忙,主要是最近升浪令一些長期「坐艇」的客戶「甩身」,故將「浮出水面」的股票出售,所以最近本地客以沽貨為主,入貨的主要是內地客,香港客戶大致保持冷靜。

內地股民任性「見乜炒乜」

對於內地客戶的印象,他笑言,內地股民「見乜炒乜(見甚麼便炒甚麼)」,反應非常敏捷,也不用思前想後,這令他想起97年時,本港股民一樣是這樣「任性」。當年一個活躍的客戶,每日換手率起碼達到6、7次,孖展槓桿比率又大,港股成交當時也是屢創新高。要知道,10萬元的資金買賣各一次,成交便是20萬元,若一天換手6、7次,可以想像成交會被「谷高」多少。

今次的大升浪,槓桿比率較當時已大幅下降,換手率也沒以前誇張,但大市仍有逾2,000億元成交,所以他才形容今番升浪十分瘋狂。

內銀超平拉低港股市盈率

如果今次的升浪,只是港股又一次進入牛市的開始,那指數及成交也會進一步增加,但劉兆祥不敢估計恒指今番會否突破32,000點歷史紀錄,因為市場一直指港股估值便宜、要追A股落後,但他認為港股估值其實並不低,若撇開中資股,單計本地股份,市盈率(PE)已經達15至16倍,達到國際市場的平均水平了。

本地股份PE達國際平均水平

他指,只是本港上市的中資紅籌及H股,相對落後全球股市,才出現港股PE低的假象。但他進一步指出,「若將中資股中的內銀板塊拿走,中資股的PE又會整體上升至12、13倍,因為錄得巨額盈利的內銀股,普遍PE只有6、7倍,但該板塊的市值龐大,大幅拉低了整體中資股PE,才令人錯覺認為港股平宜,股民如果忽略此要點,隨時中招。」

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