 放大圖片
岑智勇 匯業證券策略師
國際油價自去年從高位107.26美元回軟後，一直跌至45美元左右才告喘穩。隨着中東局勢再次緊張，加上美匯指數從高位回軟，油價近期終告反彈，向着60美元的水平邁進。國際油價反彈，對一眾石油股的股價也帶來正面影響。然而，除了留意國際油價的變化外，國策方向也是重要的一環。
由於中國對成品油價格有管制，使中國油價與國際油價出現差異。中國國務院於上周六起調高成品油價，對內地石油類股份，尤其是下游業務較重者，會有較大的利好。至於另一個國策焦點，是憧憬「三桶油」的合併和重組，雖然至今仍未有官方說法，但相關股份 (尤其是A股) 已率先炒高。
國策利油管板塊
油價反彈加上國策支持，成為石油板塊的催化劑。除了「三桶油」外，其他從事石油相關業務的企業，例如是石油管道，亦有望受惠。在「一帶一路」的國策帶動下，有助中國基建行業「走出去」，部分工程更快將上馬，如是新粵浙管道。該管道的起點為新疆伊寧首站，終點為廣東省韶關末站，途經新疆、甘肅、寧夏、陝西、河南、山東、湖北、湖南、江西、浙江、福建、廣東、廣西13個省或自治區。
據湖南發改委的資料顥示，在未來幾年，湖南將投資3,874億元人民幣，佈局電力、油氣管道、分散式能源網3大類25個重點專案。單是湖南一省已涉資近4,000億元人民幣，整個項目規模之大，可想而知。
在內地及香港的上市公司中，不乏從事管道業務的企業，例如是在A股上市的玉龍股份 (601028)及金州管道(002443)，以及在香港上市的天大石油管材(0839)、勝利管道(1080)及珠江鋼管 (1938)。由於去年油價下跌，強如「三桶油」的盈利表現都受到影響，從事管道業務者當然亦難倖免，個別更錄得虧損。正因如此，市盈率(PE)未必是最合適的估值工具，筆者退而求其次，改用市賬率 (PB) 去作評估。
在上述股份中，以A股上市的玉龍股份及金洲管道的估值較高，PB分別為 4倍及4.2倍。至於在香港上市的天大石油管材、勝利管道及珠江鋼管，PB分別為 0.64倍、0.44倍及0.56倍。換言之，勝利管道是估值最低的一家，值博率較高。事實上，勝利管道近期股價向好，更升破250天平均線，有望進一步造好，上望0.5元(昨天收市0.45元)。 整體而言，近期國際油價有反彈之勢，再加上國策的配合下，相信石油及石油相關企業的業績，也將會有所改善，甚至令行業出現轉勢 ，值得繼續跟進。(筆者為證監會持牌人，沒持有上述股份)
|
放大圖片
