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路透熱點透視專欄作家 Swaha Pattanaik
市場早已不按常理出牌。投資者原本認為美元會持續升值，但美元卻走貶。德國政府公債收益率（殖利率）本應持續下滑，結果卻上揚。這些轉變可能代表一個新紀元的開始，但是若用一個不那麼戲劇化的解釋可能更容易被接受。
市場近來走勢頗具戲劇化。4月美元指數創下4年以來最大單月跌幅。同樣地，歐元兌美元在4月創下4年半以來最大單月漲幅。德國10年公債收益率雖然只有漲到0.35%，但自4月中旬以來漲幅已近6倍。
希臘退歐機會降
一些市場評論家觀察到現實世界的環境變化。美國經濟表現較預期疲弱，歐元區經濟則增強。通脹下滑的狀況或許正在消退。希臘總理齊普拉斯帶領該國退出歐元區的可能性略為降低。
不過這些仍無法解釋這波市場走勢的速度或規模。美國通脹受抑及經濟活動不旺，也無法輕而易舉地說明美國10年期公債收益率自4月低點1.84%，一路在4月30日漲到2.06%的原因，因為這本該是用來描述美元貶值背後的因素。歐元區二線國家債券浮現拋壓，也與外界對希臘的樂觀看法搭不上邊。
人為的扭曲操作或許可以把所有的事情兜在一塊兒。不過這看來更像是太多的資金押注今年會延續大波段走勢，且一去不回頭。於是，意料之外的消息即引發一小波走勢反轉。由於一群投資人在形勢突然看來不妙下爭相軋平倉位，導致市場波動加劇。舉例來說，一些投機客借入本該貶值的歐元，買進新西蘭元等高收益貨幣。也有投資人看好價格會持續上揚，敲進收益率位於低檔或負值的歐元區公債。只消狀況出現一點點變化，就會促使他們決定反手出脫這類高風險倉位。
市場整理走勢可能尚未告終，但一波恐慌性地倉位調整，恐非放棄大波段趨勢的好理由。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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