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匯業證券策略師 岑智勇
在2014年，中國GDP增長放緩至7.4%，創24年新低。不過，若與全球比較，在今時今日的大環境下，以中國經濟的規模 (2013年的GDP達588,018.8億人民幣)，仍能錄得7.4%的經濟增長，其實已是不錯。
中國經濟增長的同時，A股在政策的支持下，終於在2014年第4季發力上揚，由2,200點水平，升至近期最高的4,572.39點，不足一年時間已上升近倍。A股上市，同時也帶動港股造好，也令一眾企業老闆的身家水漲船高。剛公布的2015新財富500富人榜，多項財富指標都創出新高，包括上榜門檻提高2億元，財富總額增長25.8%，平均財富首次突破百億元，百億身家的超級富豪佔比近1/3，千億富豪達到4位。這4倍豪億富人分別是漢能薄膜發電(0566)的李河君、阿里巴巴的馬雲、萬達的王健林、騰訊的馬化騰，其中李河君更是蟬聯中國新首富。
李河君蟬聯中國首富
投資者不難在香港資本市場見到這4位富豪的身影，李河君旗下的漢能是香港上市公司之一。馬雲的阿里巴巴(BABA)剛公布季度營收勝預期，惟該公司在美國上市，對內地及本港投資者來說，相對遙遠。不過，阿里巴巴也有投資在香港上市公司，包括阿里影業(1060)、阿里健康(0241)及銀泰商業(1833)。王健林的萬達系也有2家上市公司，分別是萬達商業(3699)及萬達酒店發展(0169)。馬化騰除了騰訊(0700)，也有投資在其他上市公司，包括金山軟件(3888)、華南城(1668)及華彩控股(1371)。
上述的香港上市公司，都是從事新能源、科網及地產行業，在國策的支持下，成為近年最當時得令的行業。不過，若從股東回報率(ROE)的角度去看，以騰訊最新財年的ROE最高，達34.46%，其次為金山軟件的19.9%，第三是漢能薄膜能源的18.4%。
不過，若從邊際利潤 (Profit Margin)的角度去看，則以漢能薄膜發電最高，達34.4%，高於騰訊及金山軟件的30.2%及22.9%。這是因為漢能薄膜發電的負債比率 (Financial Leverage) 為1.2倍，低於騰訊及金山軟件的2倍以上的負債比率。所以，漢能薄膜發電的ROE構成是來得相對健康，而且財務風險也相對較低。
漢能獲機構大戶追捧
值得留意的是，漢能薄膜發電是上述公司中，唯一一定從事環保相關行業的公司。在國策的支持下，加上公司本身的素質，據報道，漢能薄膜發電近期都獲得機構投資者的青睞，包括貝萊德(BlackRock)及中國國家外匯管理局等，後者入股的原因，是看中其發展綠色清潔能源行業，符合國家戰略，利好長遠發展。隨着內地資金逐步南移參與港股，這些資金將有望成為漢能薄膜發電未來再升的動力。
根據Powerticker的大戶盤路資料，在過去約2個月間，漢能薄膜發電的主要買家為港股通及中資機構，類似情況也出現在其他科網股中。參考A股的走勢，可見內地資金的操盤方式都較為進取，他們涉足港股後，也會把港股當A股盤炒作，使相關股份的股價節節上揚。
整體而言，恒生指數及國企指數的今年預測市盈率分別為13.32倍及9.87倍，較大部分主要市場的估值為低，是港股的一大賣點。然而，若個別股份的估值大幅偏離市場，應要注意風險。
本欄逢周六刊出
(筆者為證監會持牌人，沒持有上述股份)
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