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國浩資本
華電福新(0816)昨收4.13元，今年迄今為止股價上升13.2%，但表現遜於同行亦跑輸大市。中國龍源(0916)，華能(0958)和大唐新能源(1798) 今年迄今為止股價漲幅為26.1%-33.9%。
我們相信其差異主要歸咎於華電福新之前在2014年12月以每股4.01元配售總值17億元的新股，而不是因為公司的基本面受到負面的影響。有鑒於上列的同行在市場中正以15.7倍到25.5倍的預測市盈率進行交易，華電福新很明顯被市場嚴重低估。
水電及風力發電健康發展
華電福新乃華電集團旗下新能源項目的上市平台。公司於2012年上市，主要業務為電力生產及銷售。截至2014年年底，公司累計控股裝容機組達12,312.8兆瓦，其中火力發電、風力發電、 水力發電、太陽能發電及其他清潔能源所佔比重分別為31%、40%、20%、6%及3%。在2014年，公司收入按年增4.9%至139億元(人民幣，下同)，而純利則按年升27.2%至18.7億元。完成發電量按年增6.1%至3,650萬兆瓦時，主要是受益於水力發電及風力發電的健康增長。經營利潤率由2013年的33.2%改善至2014年的35.6%。展望將來，公司會致力擴充新能源板塊的發電產能，特別是風力發電及太陽能發電。
根據彭博數據顯示，公司2015年及2016年的盈利分別按年升36%及23%至25.4億元(每股盈利0.305元)及31.3億元(每股盈利0.372元)。此相當於2015年及2016年市盈率分別為11.2倍及9.2倍。本行維持華電福新的買入評級，6個月目標價為4.95港元，相當於13.0倍2015年市盈率。分析員市場共識目標價為5.11港元。
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