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歐元區過去一周公布的通脹與主要經濟數據，多半優於市場預期，加上歐洲央行總裁德拉吉預測歐元區通脹將升溫，導致國債投資者態度趨向保守，收益率彈升也影響整體債市表現。根據美銀美林引述EPFR截至6月3日當周資料顯示，投資等級債上周淨流入39.6億美元，為近17周內流入最多金額；高收益債不僅連續四周吸金，流入金額從前周0.6億美元大幅成長至8.8億美元。反觀新興市場債，延續前周流出態勢，上周淨流出7.4億美元。
德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，美國國債收益率受德債收益率急彈影響，上周急速上升至近8個月高點，投資等級債也因此再現跌勢。美國投資等級債在低利率環境與未來可能啟動升息循環的趨勢下，今年4月與5月發行量較去年同期增加32%，整體美國公司債淨增加15%。儘管5月利率變動劇烈，根據德意志銀行指出，亞洲投資級債的利差仍然持穩，顯示基本面狀況良好。市場將關注8月企業財報發布狀況，若有利好與佳音傳出，可望吸引買盤進駐。
高收益債淨流入擴大
從資金流向來看，高收益債明顯持續升溫，金額從前周的0.6億美元大幅增加至8.8億美元(見表)。許家豪表示，雖然希臘事件增添市場觀望氣氛，商品價格走跌也拖累相關高收益債表現，其中美國能源高收益債下跌0.57%；金屬與礦業高收益債下跌1.19%，表現皆落後大盤。不過，根據S&P Capital IQ/LCD的資料顯示，今年5月高收益債的發債量355億美元，高於原先預估的250億至300億美元。其中能源產業發債量佔比達25%，當月份能源高收益上漲6.23%，凸顯能源產業對資金的需求強勁，市場對能源高收益債的看法也不再過度悲觀。
至於連續二周資金淨流出的新興市場債，主要是歐美國債收益率攀高而同步承壓。許家豪表示，俄羅斯過去一年使用大量的外匯儲備支持匯率與資本市場。俄羅斯央行近期則表示在未來一年將重新充實外匯儲備至5,000億美元，約回到俄烏衝突擴大前的水平，市場擔心此舉可能對盧布帶來壓力。巴西石油公司則計劃發行100年期債券，這是爆出賄賂醜聞以來首次重返海外資本市場。據傳債券收益率將介於8.45%至8.65%，發行金額至少為5億美元，可觀察後續對於新興債市的影響。
新興市場債利差較佳
綜合觀之，許家豪表示，當前環境下，資金面與信心面是影響債市表現的關鍵。投資等級債以利差較佳的新興市場較為看好；高收益債則以B級以上券種，較能取得風險與回報的平衡；新興市場債則以國債與公司債並重較佳。因此建議透過複合債券基金，彈性配置不同券種，打造分散重押單一券種的波動風險。
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