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比富達證券（香港）市場策略研究部高級經理 何天仲
隨着近年內地智能手機迅速普及，消費者對手機外殼及整體性能的要求也不斷提升。內地手機生產商為了滿足市場高端化需求，同時在相對低價的市場競爭中提升毛利率水平，紛紛使用性價比更高的金屬外殼。本周筆者推介通達集團（0698），因其為內地主要的消費電子產品外殼及結構件生產商，手機業務增長迅速，業績增長強勁。此外，集團也在積極進入汽車內部裝飾等高利潤領域，發展前景值得關注。
手機業務增長勁
據集團公布的業績報告，截至上年12月底，集團2014年收入和純利分別為47.91億港元（下同）和5.01億元，分別按年上升32.1%和39.3%，毛利率上升1.9個百分點至23.9%，業績表現出色。其中，手機業務收入佔集團總收入比重達51%，主要客戶包括小米、華為、中興及聯想等。而據集團公布的今年第一季度業績數據，期內收入按年大增約41%至12億元，前三大單一客戶的銷售額均同比錄得明顯上升，上升勢頭強勁。
由於內地正大力推動4G網絡發展，消費者對智能手機的要求也不斷上升，金屬外殼已成為高端型號的標準配置。集團現正大力投資以提升金屬外殼產能，生產能有望由上年的4,500萬個提升至今年的6,000萬個以上，手機金屬外殼業務有望持續支撐業績增長。
此外，集團也開始進入汽車零部件生產領域，該業務有望為未來業績增長注入動力。集團主要專注於汽車內部飾件的生產，其毛利率大幅高於手機外殼業務，且汽車由設計到生產的周期較長，收入也會更加穩定。汽車零部件業務良好的發展勢頭有望抵消筆記本電腦外殼業務的低迷，為業績帶來驚喜。
估值方面，以6月8日收市價1.51元計，通達集團對應市盈率（P/E）和市賬率（P/B）分別為16.14倍和2.38倍，考慮到集團廣闊的增長前景，當前估值並不算貴。集團手機外殼業務有望保持高增長，汽車零部件業務也有較大的發展空間，中長線值博，建議在1.4元附近買入，目標價2.2元，止蝕1.2元。 ■本欄逢周二刊出
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