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群益證券(香港)執行董事 曾永堅
人民銀行上周六的緊急「雙拳出擊」依然未能阻止A股跌勢，近日市場出現接連利好股市的消息與政策，但A股周一繼續下跌。上證綜合指數自2015年6月12日創下最近7年多的新高後(5,178.19點)，因中央政府及證券商開始積極控制股市槓桿，觸發股市自高點震盪下跌，截止昨天，上綜指自高點累計下跌21.1%。
從技術分析看，上綜指理論上已初現「熊影」，其他A股相關主要股指如深證成指及創業板指數更分別自高點累計下跌25.5%及33.4%，「技術熊」跡象更明顯，正因如此，A股市場昨天的氣氛及投資情緒更受困擾，股市部份賣壓實際來自投資者的主動融資平倉盤，而非證券商或場外配資活動執行的強制性砍倉。
大跌市 高槓桿倉盤離場
無可否認，中央政府自從嚴格禁止證券商支持場外配資活動後，除明確釋放出政府開始積極控制股市槓桿的訊號外，亦實際削弱場外配資平台的主要資金供給，故當時已觸發不少場外配資活動被迫平倉離場。此外，證券商亦着力收緊兩融業務，繼而令「去槓桿」壓力持續於股市湧現，及至A股上周五進一步下跌，足以令不少於高位利用槓桿建倉的倉盤被迫強行離場。
人行於上周六令市場感意外地發布同時減息及降準，這「雙拳出擊」的行動屬2008年10月以來首次，若以市場的估算數值中位數計，可因此釋放出約4,800億元人民幣，央行的行動明顯冀望提振股市的信心。儘管如此，上綜指昨天終盤依然挫3.34%，創業板指數更大跌7.91%作收。
筆者認為內地股市一直為不成熟的新興市場，因市場的資訊較難辨別真假，每當市場的情緒明顯轉變，並充斥恐懼的時候，負面的骨牌效應迅速形成，加速股市的跌勢。不過，中央政府已積極釋放出正面訊息，預計將對A股帶來穩定作用。 (筆者為證監會持牌人)
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