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葉尚志 第一上海首席策略師
7月10日。港股大盤延續超跌後的技術性彈升，恒指補回了24,411至24,819的跳空裂口，並曾一度上碰至25,000關口水平。目前，市場總體波動性風險未可解除，A股走勢和希債影響，依然是困擾港股的消息因素。至於內部方面，空頭補倉買盤完成了沒有？實質買盤進場介入了嗎？也是我們現在的觀察重點。而在整體形勢未見明朗之前，市況總體穩定性仍有待恢復過程當中，操作上建議未宜過分激進，可以考慮把總倉位裡的核心部位放輕一點，並繼續隨着市況進行調校，希望在波動未明的市況裡，多爭取一些主動、回旋空間，以紓緩操作時的心理壓力，避免出現致命的錯誤。
恒指25425為目前反彈阻力
恒指在周五出現跳升，走了一波兩連漲，在盤中曾一度上升622點高見25015，A股延續護盤拉升，對港股帶來刺激帶頭作用。恒指收盤報24,901，上升508點或2.08%；國指收盤報11,859，上升412點或3.6%。另外，港股主板成交量回降至1,802億多元，沽空金額有178.4億元，沽空比例9.9%。至於升跌股數的比例是1,576：168，而日內漲幅超過30%的股票有31隻。技術上，恒指短期反彈勢頭仍在，而10日線正下壓至25,425，是目前的反彈阻力，初步支撐點在24,500水平。值得注意的是，如果恒指出現縮量下跌，要提防是空頭補倉完成的信號。
A股繼續多空攻防戰，護盤拉升行情走了第二日，上綜指漲了4.54%至3,877收盤。而正如我們指出，3,200至3,500區域是重要圖表防守重地，目前是不能跌穿的，但是護盤力量要把上證綜指拉得有多高，就難以估計了。而隨着兩融餘額已下降至1.5萬億元人民幣以下，場外配資亦該已逐步清理，估計待17日（周五）的股指期貨也交割結算完了，這一波護盤行情計劃，就該告一段落。
關注A股護盤退場後狀態
然後，要面對的，可能是護盤退場後，A股將會是怎樣的狀態？是「自然」的被放下來嗎？還是可以恢復穩定態勢？目前是要做好形勢預判和對每個可能性進行部署。
希債談判依然是困擾市場的因素，也是可以成為歐美股市進一步調整的借口。德國DAX指數從歷史高位12,390，反覆回落了3個月，最低點曾見10,652，調整幅度達到14%，但是未能扭轉弱勢。除非DAX指數能夠回升至11,500以上，也就是歐洲央行在3月初宣布推出買債量寬計劃時的水平，才可望發出回穩信號。美股道指在5月中創出了歷史新高18,351後，也調整了有5%左右，但如果是中期調整的話，調整幅度就應該不夠充分了。至於新興市場方面，MXEF指數已下跌至過去四年大型反覆橫盤區900至1,100的下限水平，處於關鍵時刻。
（筆者為證監會持牌人）
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