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在過去一個星期，環球金融狀況稍為好轉。在中國方面，經中央政府強力救市後，A股回穩並於4,000點區域徘徊；在歐洲方面，希臘終於以大比數通過新經濟改革方案，並獲得國際債權人提供第三輪救助貸款，使希債危機暫時解除；另一方面，美國聯儲局重申美國經濟復甦持續，並將於今年加息，強調未來加息步伐將比較緩慢。面對錯綜複雜的環球金融狀況，我們認為進取型的投資者在基金配置上，可選擇仍大落後的金融股相關基金，理由是在金融海嘯爆發至今，金融股指數離高位仍相差三成，上升潛力大。■東驥基金研究部
假設，有穩定收入、三十一歲、輕量家庭負擔與風險取向為進取型的朱先生，決定動用30萬元的資金利用一筆過的形式來講買基金來捕捉不同地區及板塊的升浪，我們會建議他善用平台服務，利用最低成本帶來最多選擇，並認為附圖的配置較為適合朱先生。
A股中長線仍呈慢牛走勢
內地股市自六月中開始升勢逆轉，中央政府多管齊下救市，主要從在股票供求方面着手，盡量減低沽壓，包括從限制沽空至不容許沽空、不容許上市公司股市短期內減持股份、不發IPO、要求一眾上市企業的高層和大股東們紛紛在低位回購自己的股份等。股份在短期求過於供的情況下必然出現反彈。
我們預料A股短期內仍然波動，未來有機會回升至4,400至4,500點，但此水平仍待消化，因為A股近期大幅波動和政府大力干預股市已令不少外國投資者對A股失去信心，而MSCI或因此延遲把A股納入MSCI新興市場指數，故A股失去短期內大幅上升的誘因。可是，就中長線而言，我們對投資於中國市場仍感樂觀。我們預計中央將出台更多有利股市的政策(包括減息、降準等)以保增長及支持股市「慢牛」走勢，待去槓桿化解決後，A股上升動力將逐漸源於基本因素，而當A股投資者漸趨成熟， A股走勢的波動性亦可減少，「慢牛」的風險將可受控。因此，我們建議進取型投資者可動用全組合的40%資金來吸納中國基金。
金融指數未返海嘯前高位
從金融海嘯爆發至今，全部指數反彈已遠超越2007年的高位幾成至數倍，唯獨金融指數從低位反彈3倍，可惜距離高位(9968.19點) 仍然相差32%，不但市盈率最低、只有的14.8倍，派息率最高只為2.52%。不僅美國的情況如此，全球大部分國家的金融股皆處於大落後。根據Fact Set就標普500企業盈利進行的年度預測，金融股的預測盈利竟達16.4%，表現優於其他熱門行業，如醫療護理板塊只有12.4%。
隨着美國經濟正常化及即將展開加息步伐，我們預計金融類股份應先行復甦及受惠，然後才到歐洲，投資者可以考慮買入相關的金融股份或基金。從近期業績公佈顯示，JP Morgan股東淨收入55.7億美元 (即每股盈利1.46美元)，上升至57.8億美元 (即每股盈利1.54美元)，主因竟為定息交易部門收入大跌21% ; Wells Fargo 次季的盈利為57.2億美元或每股盈利1.03美元，與首季的57.1億美元或每股盈利1.01美元相差不大，次季因強美元而表現不濟，但我們相信金融股最困難的時期已過去及緩慢地步向正常化，在經濟回升下，下半年因已反映強美元因素而看俏，盈利將可重拾升軌，故投資者可多加留意相關基金。
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