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■這次A股爆發的股災，雖然也令香港面對危機，但卻凸顯本港仍具有內地不可取替的優勢。資料圖片
香港文匯報訊（記者 周紹基）港股與A股互聯互通，這次A股股災的衝擊也更快更大地傳導到香港。就本港而言，這次A股股災雖然也令本港面對危機，但卻凸顯本港仍具有內地不可取替的優勢。對於今次A股股災的發生，市場有不同的分析，但普遍認為主因是內地對過高的槓桿風險警惕不夠，以及監管、協調方面有不足所致，而一些行政命令式的救市措施亦引起爭議。分析師認為，今次事件凸顯港股的可靠、透明和安全，使港股在國際上的吸引力進一步上升；而內地日後推出金改、股改時，相信會更看重本港的國際經驗，令本港作為中國首要金融中心的地位更穩固。
港股此次雖然也受A股下跌拖累，但由於內地此次救市，使用了一些具爭議性的行政命令式干預措施，反而令港股的可靠、透明和安全的形象及地位更加凸顯，不少海外投資者及外國傳媒都為此盛讚香港。路透社在7月13日發表評論《中國救市凸顯香港作為金融中心的吸引力》，指「近一年前發生的大規模街頭抗議似乎讓人們重新思考香港作為金融中心的地位，而中國股市過去四周的震盪反襯出香港仍是在風雨中屹立不倒的燈塔」，「繁榮的投資中心、法制環境、自由市場政策和獨立的司法體系等優勢」，再次向市場證明了香港作為國際金融中心的吸引力。
A股長遠料「港股化」
花旗中國研究部主管兼大中華區首席經濟學家沈明高對本報表示，在投資者的角度而言，港股是穩定的「慢牛」，而「慢牛」這個走勢，正是中央希望實現的，外資也更有信心投資成熟的港股市場。過去一段時間，有人憂慮港股正在「A股化」，從今次的事件發生後，他反而認為，中央長遠希望將A股「港股化」，透過多項的金融改革，將A股與國際接軌，以及改善A股的投資者結構，從而減低A股波動性。
他說，「港股以國際機構投資者為主，投資者較理性。相反，A股經過多年的發展，仍是一個不成熟的市場，大部分投資者都是散戶，直接令A股的波動性更大。」一直以來，A股散戶都喜歡以高槓桿炒賣股份，一有風吹草動就一窩蜂拋售，以致出現巨量斬倉盤，推低大市。沈明高稱，內地監管當局沒有應對突如其來大跌市的經驗，結果導致A股跌跌不停，被迫連番出手救市，以避免內地出現系統性金融風險。
互聯互通傳導風險更快
沈明高認為，港股與A股互聯互通，日後內地的經濟及金融風險將更易傳導到香港，對香港的影響也會更大，這次A股股災事件反映本港更應堅持及繼續鞏固現有優勢。他指，內地以行政命令干預股市，弊端會陸續顯現，故長遠而言，本港的機遇可能更大，中央日後再推出金改、股改時，將會更借重本港的國際經驗，並利用本港的股、匯、債市等金融平台，幫助內地穩步推進改革。
浸會大學財務及決策系副教授麥萃才亦向本報表示，港股在今次事件中，良好示範本身具有的「價格發現機制」，在最市場化的環境下，令港股快速復元。「好像在7月8日，恒指盤中曾一度急瀉逾2,100點，跌破23,000點，但尾市在平空倉盤及『撈底盤』帶動下，全日跌不足1,500點，這正好顯示港股的價格發現機制優良。」至昨日，恒指（昨收25,536點）已由7月8日的低位（22,836點）回升11.8%，距A股6月12日股災前恒指27,280點的水平，只跌約6.4%（見圖），較有在國家全力救市下，同期仍跌22%的上證綜指跌幅為少。
港股機制完善復元快
麥萃才續說，今次港股在急跌期間，價格升跌暢順，交收沒出現問題，沒有機構或券商倒閉，也沒有大量投資者恐懼性拋售。「相對於內地的全力救市，港股便明顯沒有資金幫手『救市』，這從港股的成交水平得出此結論，但正因為港股沒有太大的干預，縱然經歷了此次陣痛，反而可凸顯到港股市場的可靠、透明和安全，短期內，有助港股在國際上的吸引力上升。」
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