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■聯儲局料將以緩步的步調加息，這對美股股市有利。圖為紐交所交易員。資料圖片
我們認為美國經濟處於復甦中期，目前並未見到金融體系超額信用擴張、通脹、房市泡沫等造成經濟衰退的情況出現，現階段通脹依然溫和、經濟穩健增長、即使加息但利率仍將維持於低檔一段時間，這樣的經濟環境有利於美股延續多頭走勢。摩根士丹利(7月23日)看好美股仍具投資機會，原因包括企業利潤率有擴張空間、盈利估值偏低、經濟成長緩慢但有望持續較長的時間、通脹溫和、聯儲局加息步調謹慎且緩慢，維持12個月指數目標2,275點。■富蘭克林投顧
緩步加息有利股市表現
高盛證券執行長(彭博，7月29日)認為加息雖將衝擊美股，但影響很快就會過去，看好消費者及銀行已去槓桿化，低油價及房價上揚等利多因素有利美股走揚。觀察過去11次聯儲局開始加息前六個月至開始升息後一年標普500指數平均表現(BCA研究，至2010年2月)，雖然期間會有波動，但美股趨勢向上，而且美股有較大跌勢普遍發生在聯儲局突然或快速加息的時候，而本次聯儲局預估將以緩步的步調加息，這對股市有利，建議可採震盪分批增持或定期定額的方式佈局側重循環及創新產業的美國股票型基金。
歐企併購延續至第三季
未來帶動歐股上揚的勢力有三：(1) 根據Factset統計，2015年第二季歐洲併購規模逾4,300億歐元，為2007年來最大量，歐元貶值加上評價面合理，預期歐洲企業併購議題延續至第三季；(2)國際貨幣基金七月預估歐元區2015經濟成長率達1.5%，並上修2016年之預估值至1.7%，為少數獲得調升的經濟體，Markit也表示，若希臘問題不再干擾，歐洲今年經濟成長有機會超過1.5%；(3)湯森路透(8月13日)統計市場預估道瓊歐洲600指數今明兩年獲利成長率分別為8.40%及11.20%，尤其金融、工業與耐久財等與景氣連動度高的循環性產業預估獲利成長達15%，較整體平均來得高。
摩根大通(7月27日)認為消費者信心已回到衰退前水平，輔以消費者支出升溫，基本面將支撐股市多頭，預期歐元區今明兩年將繳出雙位數每股盈餘成長率的亮麗成績，加碼歐股，尤其看好銀行股評價面低廉及信貸回升，高盛證券(7月17日)預估在獲利改善之下，道瓊歐洲600指數未來12個月目標價為445點(離8月13日收盤價約15%的上漲空間)。
金融等循環股勝防禦股
以第二季公佈的財報結果來看，金融等循環類股表現優於防禦類股，過去表現較佳的民生消費及公用事業類股第二季均呈現負成長的現象，可能會壓抑價格上漲動能。相對看好循環類股在股市多頭期間將相對領先大盤，尤其是銀行可受惠利率上揚、量化寬鬆及資本體質改善，在邊陲國家債務疑慮淡化之後，表現可望回歸基本面，另外，像耐久財及工業這些內需相關產業也將受惠經濟復甦，防禦性類股則首選電信類股可受惠熱絡的併購活動。建議可透過聚焦核心國家的歐洲大型股票型基金美元避險股份或側重歐美大型績優股的全球股票型基金長期投資。
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