|
比富達證券(香港)市場策略研究部 高級經理 何天仲
受庫存高企等問題困擾，過去幾年內地體育用品行業集體陷入低谷。不過上年以來，行業復甦跡象明顯，高庫存問題已大幅改善。近年內地正處於經濟轉型時期，體育用品等消費行業受到國策支持，復甦勢頭料可持續。本周筆者推介361度（1361），因其業績增長穩定，且有望持續受惠國策支持及體育界之改革，業績持續改善機會大，加上當前估價處於低位，值博率高，值得留意。
集團近年積極整合門店，提升單位門店的盈利能力，同時大力發展童裝及新品牌，已取得較大成效。據集團公佈的中期業績，截至今年6月底，今年上半年集團錄得收入按年上升5.7%至22.08億元（人民幣，下同），毛利及純利也分別按年上升9.7%及22.3%，至9.11億元及2.70億元。其中，毛利率上升1.6個百分點至41.3%，議決派發中期股息每股5.0分（6.2港仙），業績表現理想。
訂單增加 支持業績
目前集團旗下業務主要包括鞋類、服飾及童裝等，上半年三者收入佔比分別為43.8%、43.9%及10.6%。其中，鞋類及童裝增長較大，收入分別按年上升16.0%和8.3%，是業績主要的增長動力。而據集團公佈的訂單數據，明年春季訂單總金額增長15%，鞋類及服裝類訂貨量分別上升12%及7%，平均售價均升6%。訂單量價齊升，有助業績持續改善。
值得一提的是，今年上半年，集團與百度合作成功推出「智能」兒童鞋履，該款鞋履具有GPS追蹤功能，市場反應熱烈。童裝是近年集團積極發展的業務，增長空間仍非常大，對業績貢獻有望持續上升。此外，集團也在積極推動國際化進程，明年的奧運會及歐國盃或會為集團帶來訂單驚喜，值得期待。
估值方面，以8月17日收市價2.86（港元，下同）計，361度市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為12.1倍和0.94倍，均明顯低於行業平均水平。集團受惠國策支持及行業復甦，業績持續改善機會大，中長線值博，建議投資者在2.70元附近買入，目標價3.8元，止蝕位2.40元。（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
本欄逢周二刊出
|
