 放大圖片
■中國經濟高速增長放緩或成「新常態」，也成為環球股市大波動的主要原因。圖為廈門港巨型貨船正在裝載集裝箱貨櫃。 資料圖片
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
近期投資市場，風雲變色。由上半年至下半年，交接期間，誰也沒想到，A股好端端的，竟然跌至如斯水平，而由此而起，不論是救市，抑或人民幣貶值，甚至後來的美股高位回落，相信都不是大家可以預料的。在市場上，儘管大家強調理性的一面，從可以把握的方向去入手，但說到底，不確定性始終關鍵，而這一點，偏偏從最根本的本質上說，是無可猜測的。
不過，可以觀察的是人的反應。市場的起跌，未必如潮汐漲退般準確，但總有一定的端倪。依此觀之，不必太聰明，只要減去心中的偏見，盡量在感受市場情緒的同時，也平心靜氣的看看，究竟身邊的人，是哪一種較多，便可略知一二。
在人人眼中只有好消息的日子，距離高位總不遠，雖然誰也沒法說得準，哪個才是高位，升完可以再升。同樣地，在人人眼中只有壞消息的日子，距離低位也大概不遠，即使任誰都不可能猜中低位在哪兒，愈跌愈買，可能換來的只是愈買愈跌。
無論如何，由上半年轉入下半年，全球投資者的焦點，都落在中國身上。從事後回顧，其實不算完全意外。這幾年以來，金融海嘯以後，投資者可以看到，最直接受打擊的美國，已經在聯儲局的悉心保護下，重新振作，回復正常，有望在可見將來加息，完成了非常時期的非常手段。至於歐洲，可能是比較麻煩的一環，皆因勉強聯合而成的經濟體，並不真的融合，強弱懸殊的成員，可能變成互相拖累，又互不相讓的局面，最終總有部分要退出。
中國經濟增長放緩帶來陣痛
剩下來，只要中國最無礙，金融海嘯之初，已經相當果斷的投入資金，數以萬億元計，兵分兩路，既有財政政策的大興土木，也有貨幣政策的放寬銀根，務求各個環節，盡可能不受外圍市場的影響。幾年下來，增長率依然高企，一切安好。而就是在近年，結構改革推行之下，雖然增長速度刻意放慢，而過程中可能影響各環節的數據，不及早前亮麗，但以其龐大的規模，這些快速的增長，仍可算是不俗。更何況，過程中利用股市穩步上揚的預期，為增長帶來另一種動力，一切看來都相當好。一直都好，直到今年年中。
結構問題未處理好仍有危機
是的，就在看來不太危險的收緊融資，以做好風險管理，讓股市投機活動不太熾熱的一刻，沒有誰可以想到，牽連如此廣，影響如此深。雖然，過去幾年，在樂觀的背後，也有意見認為，中國高速增長依然，但結構問題一日未處理好，仍然有危機，如今看來，算是說中了。只是時機上，早了好幾年，而事實上若要從時機上論英雄，也無從說起，因為中國A股的上升，只是2014年開始的事！
今次事件的教訓是，改革路途仍然漫長，大家要明白，當中沙石不少，整件事，可不是一時三刻可以完成的。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
|
放大圖片
