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興證國際證券客戶投資組副總裁 何世浩
近期市場訊息變得相當混亂，執筆之時A股清理配資問題仍在進行，美國和歐洲股市，因為美聯儲局暫不加息，導致流動性緊張。上星期港股及A股因此大成交下跌。
美聯儲局議息不加息，顯示美國仍在拖延，繼續控制預期管理。所謂預期管理，是美國多年慣用的伎倆，從量化寬鬆到利息及匯率，美國的拖字訣，認真耍家。對美國加息的預期，從今年年初至今，早已預先體現在市場中，目前的市場狀態，流動性的縮緊，就等同美聯儲局提前加了一到兩次息。按照歷史，美國進入加息周期至少會持續兩年。因此，由於美國加息導致的流動性縮緊，是一個漫長的過程。
中國尋找市場底部
對中國而言，由於近期人民幣的貶值，以及市場對人民幣之後的貶值預期，導致部分國內資產外流，流動性大減。這對於目前市場信心嚴重不足的中國股市，無疑是一種考驗。目前中國股市的尋底狀態，一方面由於槓桿問題過於龐大，需要速斬速決，徹底杜絕不合理資金做出非法犯罪行為。另一方面，針對目前中國經濟和股票市場的現狀，加之美國甚或全球加息周期的到來，中國應是想在全球加息潮到來之前，率先尋找市場底部。
6月開始，起初是因為泡沫破裂，屬被動式的清理槓桿；到了現在，卻是更改清查規則，抓捕違法違規行為，則是一種主動式的清理槓桿。然而，即使經歷了3個多月，仍然離結束還差最後一步，所以清理配資不會停下，長痛不如短痛，堅決去除風險確是明智之舉。相比2008年面臨金融危機時，美國第一個積極果敢決斷地去槓桿。今天，美國人第一個走出了崩圍，並且繼續引領整個世界經濟，他們的牛市一走就是6年，並且是槓桿率極低的牛市，這正是目前中國需要做的。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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