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■歐洲央行總部。資料圖片
AMTD尚乘資產管理有限公司主席 曾慶璘
美聯儲局於9月議息會議中決定不加息，為市場預期之內，現時通脹仍未達標，而且勞工市場並未出現超預期的改善， 因此聯儲局選擇於環球的波動市中按兵不動。然而，這延續了市場的不確定性，股市繼續缺乏方向，環球央行如歐洲及日本同樣保持觀望，並未宣佈推行進一步的量化寬鬆政策(QE)。
中國經濟放緩仍是環球經濟的主要隱憂，最新公佈的9月份製造業採購經理指數(PMI) 初值為47，降至6年半低，已是連續7個月低於50分水嶺，反映製造業活動再收縮，經濟下行壓力加大，延續了環球市況的憂慮，拖累股市及商品價格又再沉底。
油價下跌助企業降低生產成本
歐元區經濟受中國的影響暫時輕微，9月德國PMI雖較前月稍為回落，但仍處擴張區間，而法國9月製造業PMI更意外出現擴張，由上月低位48.3回升至50.4，為3個月高，顯示經濟動力增強。 在中國經濟增長減弱下，歐元區仍保持緩慢復甦，反映了歐洲量寬給歐洲經濟提供穩定作用，而且國際油價下跌亦幫助企業降低生產成本，加上歐元匯率下跌刺激出口，帶動歐企盈利向上調整，有利歐股表現。另外，歐元區7月份失業率回落至10.9，為2012年來最低，主要受惠於意大利和西班牙等失業率大幅改善，預期區內消費將可望逐漸復甦。
然而，美國加息將削弱歐洲QE的成效，因美國加息後長期債券的孳息率走高，將製造國際債券之間的競爭，因而推高歐債孳息率，令歐洲QE下的低息環境受到威脅，增加歐元區的借貸成本及債務負擔，影響經濟復甦。此外，美加息後可能進一步削弱新興市場增長動力，加上中國經濟放緩未見底，或影響歐洲出口需求。
因此，預料在美聯儲啟動加息前，在影響未能預料下，歐央行很大機會維持現時的QE規模，但預期加息後歐央行有加推QE的需要，以維持區內的流動性及出口增長動力。參考泛歐600指數，今年從4月高位已回落近16%，2015年預測市盈率不到15倍，比過去3年為低，為投資者帶來中長期投資機會，預料如歐央行加大QE規模，將帶動歐股重拾動力。
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