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群益證券(香港)執行董事 曾永堅
中國發佈9月份的通脹數據反映人民銀行將需要於第四季內進一步降息並降準，從而營造寬鬆信貸環境，以求促進信貸，來幫助中央政府達成穩增長的目標。儘管人行早前已就擴大信貸資產質押再貸款試點，但相關措施對鼓勵銀行多借貸，特別是針對解決對中小型企業惜借的問題，其作用有限，故預期人行將會推出更直接的措施。
9月份內地居民消費價格指數(CPI)同比只上升1.6%，低於市場預期的1.8%，當中食品價格上升2.7%，非食品價格上升1%。前者影響整體CPI同比上升約0.31個百分點。去年價格上漲的翹尾因素則對整體CPI影響0.2個百分點。環比方面，9月份CPI上升0.1%，而食品價格則環比下降0.1%，非食品價格環比上升0.2%。
事實上，9月份CPI同比漲幅低於市場預期，除受去年對比基數較高所影響外，豬肉和蔬菜價格由上月高水平回落，其按月漲幅收窄，帶動食品通賬回落為主要因素，豬肉價格周期對CPI的影響減弱，亦令食品價格對CPI的影響程度降低，導致整體CPI的同比漲幅不及市場預期。
9月PPI續跌 產能過剩未改
至於全國工業生產者出廠價格(PPI)方面的表現，則符合市場預期。9月份PPI同比下降5.9%，與市場預期跌幅相若。當中，生產資料價格同比下降7.7%，影響整體PPI跌幅約5.8個百分點，較拖累前者9月跌幅主要環節為採掘工業價格及原材料工業價格，分別下跌21.2%及11.4%。
雖然9月份PPI跌幅與前值持平，但其持續下跌的態勢並沒有呈現扭轉跡象。一方面，大宗商品價格於9月依然處於下跌趨勢，導致PPI跌勢持續，另一方面，內地多個行業繼續面臨產能過剩問題，形成生產領域持續通縮。9月份的通賬環境與內需依然存在隱憂的形勢，反映人行需要於第四季內減息降準，正面政策預期對A股短線構成利多影響。(筆者為證監會持牌人士)
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