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國浩資本
中國浮法玻璃的價格在最近三個月不斷改善，其全國平均價格從最近7月底的低位反彈上升12%並達到自2014年10月以來的最高位。
本行相信浮法玻璃反彈的兩個主要原因為：1) 供應過多的情況隨著行業推出新產能的速度放緩及規模較小的同業由於低利潤和信貸緊縮而退出市場而有所改善；2)中國房地產市場，尤其是一線城市，經過中國數輪的減息和更為寬鬆的房屋借貸政策後開始有改善的跡象。此應改善市場對建築材料行業的信心，包括玻璃製造業。事實上，本行發現中國主要製造商的浮法玻璃的庫存天數從2015年4月開始減慢，反映著行業供求的情況有所改善。
由於浮法玻璃的價格開始回升，本行認為信義玻璃(0868)的利潤能力及盈利應可在2015年第二季的基礎上錄得改善。作為參考，雖然全國平均浮法玻璃價格從2014年年底至2015年6月份呈跌勢(2015年上半年較2014年下半年跌5%)，信義玻璃的毛利率其實在同期由2014年下半年的5.6%改善至2015年上半年的8.7%。管理層認為毛利率改善的主要原因在於公司生?不同厚度和?色的浮法玻璃的策略。此反映着信義玻璃透過提升產品結構組合去抵抗艱難的行業環境引起利潤率下降的能力。與此同時，市場亦預期工業用天然氣的價格有望在短期內再次下調。考慮到天然氣佔浮法玻璃超過30%的生?成本，若可實現，此可成為信義玻璃股價的另一個催化劑。
考慮到信義玻璃的汽車玻璃和建築用玻璃繼續錄得穩定的表現，而浮法玻璃業務的利潤(佔公司41%的收入但只佔公司13%的毛利)在價格的改善和成本下降(純鹼，天然氣等)的情況下亦預料將會錄得改善，本行預計信義玻璃的盈利將在2015年下半年反彈至10.8億元，按年升80%並較2014年下半年升14%。此將意味著公司的全年盈利將達20.2億元(每股盈利為0.52元)，按年升48%。
主席總裁大手回購顯信心
公司現價相當於7.7倍2015年市盈率及1.1倍市賬率，考慮到公司玻璃行業前景的改善，估值並不昂貴。因此，本行重申對該股買入的建議，目標價根據10倍2015年市盈率維持在5.2元。在公司於7月29日發佈了中期業績後，公司的總裁董清世和主席李賢義分別以3.66元和3.72元的平均價在市場上共購入3,900萬股和2,400萬股公司股份。此可被視為管理層對公司前景投下信心一票。
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