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■中國外匯儲備從今年5月開始下跌。 資料圖片
時富資產管理董事總經理 姚浩然
11月初開始，人民幣兌美元匯價持續下跌，周一更直逼6.48水平，跌穿8月時低位，貶值速度相當快，拖累港股表現疲弱。導致人民幣貶值主要原因包括外匯儲備減少以及市場對美國加息的預期。
外匯儲備減 美加息在即
上周數據指出，今年中國外匯儲備從今年5月開始下跌至11月的3.43萬億美元，較年初減少超過4,000億美元，跌至三年前水平；單計11月較10月減少了872億美元，為1996年有統計數據以來第三大月度跌幅。內地外匯管理局相關官員於新聞發佈會中指出，外匯儲備大幅下跌原因包括：非美元貨幣兌美元折算的賬面損失、外匯儲備參與了一些「一帶一路」項目的融資以及內地部分企業機構的套期保值等購匯動作。
惟此番解說並未能平息市場對資金流出內地的疑慮，尤其中國海關公佈最新進出口數據表明11月中國貿易順差3,431億人民幣，少過市場預期的4,075億人民幣，為8月以來最低，市場擔憂外匯儲備仍有下跌空間，人民幣兌美元離岸價(CNH)跌幅加劇，突破6.48關口。
另一方面，美國12月議息會議即將舉行，市場認為將會啟動加息。強烈的加息預期之下，資金流入美元，人民幣貶值亦屬正常。惟與8月央行主動大幅將人民幣貶值4.66%不同，此次並未見央行在境內外市場頻頻干預人民幣匯率，反而持續調低人民幣兌美元中間價至6.43，似乎反映央行默許人民幣貶值並減少外匯干預。
留意中資股 避免受衝擊
內地經濟增長持續放緩以及美國進入加息周期令資金外流，同時央行對人民幣匯率變動容忍度增加，相信人民幣兌美元匯率仍有貶值空間。若人民幣持續貶值，在香港上市的多間中資企業盈利及資產均現以人民幣計價，人民幣貶值會影響盈利或資產值受損，短期或會引發資金流出中資股份佔相當大比例的港股市場。投資者宜避開受人民幣貶值影響大的板塊及股份，以及需要留意行業及個股的增長是否足以抵消人民幣貶值衝擊。
然而，港股市盈率及市賬率均處於歷史中位數之下，估值吸引，筆者相信港股未來仍危中有機，尤其美國加息的不確定因素消除後，港股有機會有所反彈。鑑於中國經濟正在轉型中，經濟增速較往年減慢，各行各業所面對的商業環境差異度擴大，投資者宜仔細挑選行業及個股。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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