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AMTD尚乘資產管理有限公司主席 曾慶璘
環球股市於今年相當波動，第一、二季表現理想，環球投資氣氛高漲，但隨着下半年種種不利因素浮現，包括美國加息、中國收緊兩融導致A股泡沫爆破、希臘債務危機、中國經濟放緩及新興市場走資等，令市場氣氛急轉差，歐洲股市於第三季打回原形，中美股市更跌穿年初低位，環球市場彌漫着經濟再次衰退的陰霾。幸好，隨着中國積極推出維穩政策救市及為人民幣匯價護航，加上歐美經濟數據趨穩，反映中國經濟放緩並未對環球經濟造成重大衝擊，各地股市均於第三季出現明顯反彈，環球經濟衰退的憂慮逐漸釋放。
本土數據支撐美加息
經濟數據顯示美國復甦勢頭持續，優於市場預期的勞工及就業數據令美國於本月加息的機會大增，加上美聯儲官員支持加息的言論，似乎令升息已無懸念，預示著明年美國升息的周期即將展開。相反，歐元區量寬及負利率環境持續，在兩地貨幣政策出現背馳下，明年投資者應如何部署?
美國加息的步伐將取決於經濟數據，預料美國經濟將受制於環球需求放緩和強美元的影響，增長會相當溫和，以至加息的幅度及步伐亦將循序漸進，預計對新興市場的影響可能並不如預期中大。然而，加息或拖累美國企業盈利，意味着大市表現將受到限制，但個別板塊如銀行及保險業，或分別受惠於淨息差擴寬及投資債券的利息收入上升，有利盈利及股價表現。
低油價阻礙歐洲復甦
另一方面，預料歐洲明年將延續今年的復甦勢頭，經濟繼續緩慢復甦。歐央行剛於本月宣佈延長資產購買計劃至2017年3月，並進一步降低存款利率0.1厘，雖然結果未如市場預期般增加資產購買規模，但卻反映歐央行對未來經濟轉趨正面，當中預料歐元區低通脹的狀況會隨着未來油價回升而改善。最近數據顯示歐洲經濟增速加快，歐元區PMI 升至4 個月高的54.2，德國繼續擔當歐洲經濟火車頭，同時意大利及西班牙增速明顯加快。此外，最新的歐洲央行季度銀行貸款調查顯示，銀行於第三季度繼續放寬信貸條件，且企業和家庭的借貸需求強勁，反映了歐洲QE有效刺激區內借貸活動，有利歐企盈利增長。預料QE持續下，弱歐元及明年美國經濟保持向好，將繼續刺激歐洲出口，歐股有望受經濟基本面及歐企盈利持續改善的因素帶動，跑贏其他成熟市場。
然而，歐洲經濟亦存在隱憂，其中油價走勢仍充斥着不確定性，油組繼續為爭取市佔率堅決不減產，意味着石油供過於求的環境持續，反映油價仍有下跌機會，意味着歐洲通脹短期內難以改善，阻礙歐洲經濟進一步復甦。此外，自法國遭受恐襲後經濟受到打擊，整個歐洲籠罩着恐怖主義陰霾，如明年再有大規模恐襲發生，勢拖累整體歐元區經濟增長，且為歐洲及環球市場增添波動性。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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