 放大圖片
■美聯儲局議息結果一如外界所料，加息四分一厘。圖為聯儲局主席耶倫。 新華社
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
美聯儲局議息結果沒有令人驚喜或驚嚇，一如外界所料，加息四分一厘，滿足絕大多數人的期望，皆大歡喜。
是的，即使加息，也不一定是壞消息。一般以為，加息是增加資金成本，豈有受歡迎之理。誠然，假設其他因素不變，單純加息，也就是對於消費或投資活動增加了成本，經濟誘因下降，怎可能不是壞消息？
然而，有趣的是，真的其他因素不變嗎？就以投資者的決策而言，難道真的要等到聯儲局最終公佈結果，才會知道這是最可能發生的結果嗎？若然一早已大概可以預料，只是不敢絕對肯定，則投資者的買賣行為，也會反映出這種心態和想法，以真金白銀反映資訊的可靠。
既然在事件真正落實前，大家已經押了注，根本很難說明，這一次加息由哪一個時點開始，有人認為不能忍受，有人認為可以繼續，但注碼上，不同人已經相應部署了。故此，即使真的加息，也不一定是簡單線性思維的覺得必然是壞消息。
結果眾望所歸無大害
事實上，無論如何，由於目前的結果是眾望所歸，加上近兩周投資者已相繼減持，以規避不能承受的風險。故此，在本周開首，假設仍然持貨的，肯定已經有了盤算，認為即使加息，也無大害，甚至有益，才會坐着不動。
以此觀之，真正有了這個萬眾期待的結果，反而減少了不明朗因素，也就是降低了持貨的風險，一切按照原定劇本進行，沒有添加或減少，把資產價格波動的程度也一併降低，這其實就是央行要做到的效果。
的確，央行擁有財金政策的大權，但不可以隨便動用，因為牽涉的利益廣泛，萬一不小心，可能導致市場反應太大，到頭來則影響全盤大計。
央行期望管理大成功
說起來，由金融海嘯至今，哪有一天不是活在央行的期望管理中？前任聯儲局主席伯南克就是整套救市大計的設計者和執行者，尚未有這一場危機時，已經設想出，萬一真有危機，被迫減息至零，有何可行之道。大印銀紙增加貨幣供應只是其一，重點更要有市場配合，讓市場相信，央行講得出，做得出，有信用。
如今看來，蕭規曹隨，伯南克留下的，是相對容易處理的局面，倒吃甘蔗，漸入佳境的實體經濟，只要繼任人不亂來，應無大礙，就可以平安度過。
當然，知易行難，怎可能不影響？以往是注入資金，刺激資產價格上升，的確奏效。如今要把錢抽走的話，又要不令資產價格下跌，豈有那麼完美？正因如此，才需要花上數年，不斷出口術，讓人聽到央行的說話，自行形成預期，到了適當時候，大家無甚反應時，便是加息之日，也就是最終大家於美國時間12月16日見到的結果。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
|
放大圖片
