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康宏投資研究部環球市場高級分析員 葉澤恒
歐洲央行今年年初開始推出量寬政策，一度令投資者認為會為區內經濟及通脹帶來曙光。可惜事與願違，美國經濟前景較歐洲地區理想，令資金轉投美國。法國又遭受恐怖襲擊，令區內旅遊及消費行業受到打擊。與此同時，德國著名企業福士汽車涉嫌在排氣問題上造假，令當地企業的信譽受到嚴重打擊。在區內經濟疲弱下，歐洲央行於年底的會議上，再度下調存款利率0.1厘，降至負0.3厘，亦把量寬實施時間延長至2017年第一季，即加碼3,600億歐元。究竟歐洲央行的行動能否刺激區內經濟復甦？歐元匯價又是否已經見底？本文將作以下分析。
加碼反映經濟弱
本月初央行的議息會議後，把量寬實施的時間延長多半年，以及下調存款利率至負0.3厘，反映當地經濟及通脹仍然相當疲弱。由於大規模的量寬，預料可以令區內國家及企業的借貸成本進一步下降。不過，由於區內銀行在借貸上仍然相當保守，令成效產生懷疑。同時，由於寬鬆貨幣政策持續，預料歐元仍可能於低位徘徊一段時間，從而推動歐洲國家的出口，令經濟得到受惠。
製造業可望受惠
德國大型汽車製造商福士汽車被美國揭發在測試排污氣的問題上造假，令當地汽車業的信譽受到極大的挑戰。不過與此同時，亦可以令企業視察本身的產品質量，以及怎樣恢復消費者對企業產品的信心，料德國企業可克服這方面的問題。在預料歐元弱勢仍可能持續下，預料區內製造業可以受惠較多，故當地製造業的股份可以多加留意。
復甦速度料緩慢
法國於去年年底發生多宗恐怖襲擊事件，基本上是由「伊斯蘭國」策動。由於涉及宗教及政治上的問題，故難有短期解決方案。中東國家近年政策動盪，不少人偷渡前往歐洲國家，希望有新的生活開始，而且不少偷渡者是年輕人，可以提供不少年輕勞動動力。不過由於他們於宗教上的不明朗因素，令區內涉及的政治風險增加，故對歐洲國家在政治上帶來不明朗因素。況且，區內人口老化問題嚴重，自2005年以來，家庭沒有子女的比率反覆升至近七成水平，令區內消費受到影響。因此，預料區內旅遊及消費行業復甦的速度較預期慢。
樓市料個別發展
至於當地樓市問題表示，表現趨於個別化。經濟表現較強的國家，例如挪威、英國及德國，當地的樓市表現持續強勢。由於這些國家的經濟表現較強，加上受惠於持續低息的環境，預料這些國家的樓市仍有不俗的表現。不過油價走勢持續疲弱，可能對挪威的經濟帶來不明朗因素，主因當地主要收入是海上石油開採。油價持續疲弱，將影響國家收入。
歐股或較美股佳
雖然區內股市的估值略為偏高，但由於央行的寬鬆貨幣政策將會持續，預料區內的資金相對充裕，以及降低企業的借貸成本下，有利股市表現。若歐元弱勢能推動當地出口及其他行業的表現，預料可以帶動當地企業盈利上升。因此，我們估計歐洲國家股市表現可能較美股為佳。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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