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「萬寶之爭」發酵多日，萬科（2202，深：000002）於本月18日起A、H股雙雙停牌，市場揣測萬科可能會實施「毒丸計劃」，但遭否認。
「毒丸計劃」又名為「股權攤薄反收購措施」。當一間公司遇到惡意收購，一旦觸發條款後（例如敵意方增持至某一水準），公司為了保住自己的控股權，通過大量低價增發新股，除了敵意收購方之外的所有股東可以低價買入大量新股，大幅攤薄收購一方的股權，並增加整體收購代價，讓收購方無法達到控股的目標。
「毒丸計劃」是反收購的選擇方式之一，可通過可轉換公司債券、非公開增發等方式運作。推動這項計劃適用中國資本市場。在2005年，新浪曾依靠「毒丸計劃」，把敵意收購方盛大的持股比例由原本19.5%迫降至2.3%，成功阻止對方的收購行動。
「毒丸計劃」難順利實施
但是，要順利實施「毒丸計劃」並非易事，此項計劃涉及到發行定價和物件等核心問題，動輒需數百億的資金，合作方願不願意跟進也是問題之一。
就「萬寶之爭」來說，王石表示：「我們沒足夠的錢能抗衡外來兇猛資本，所以我們需要其他所有股東的支援。」
目前，萬科總股本為110.5億股，其中88%為A股，12%為H股。寶能系和安邦保險合共持有32.8億股萬科A股，佔總股本29.7%，尚未觸及30%對於萬科的全面收購要約。
儘管「協力廠商勢力」安邦似已倒向萬科管理層，但萬科橫跨A、H市場背後的大批機構投資人也掌握着話語權。除寶能系外，外資機構的持股不遜色於內地基金在萬科A股的權重。截至17日，其中JP Morgan Chase＆Co﹒持有1.91億股萬科H股，佔H股比例14.58%。■太平金控．太平証券（香港）研究部主管 陳羡明
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