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2015年12月31日 星期四
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新股透視:巨匠建設中線前景不俗


統一證券(香港)

巨匠建設(1459)於1965 年成立,為浙江省嘉興最早的建築公司之一。 集團按2014 年的產值計,為浙江省嘉興市最大的建築公司,佔有10.4%的市場份額。

收入來自作為總承包商承接建築項目,其中實施建築項目的建築施工、地基工程、幕牆施工、建築裝飾及消防工程等各個主要方面。

嘉興市最大建築集團

集團乃浙江省嘉興市最大的建築公司,於浙江及其他省份及地區的發展日益壯大。 集團能夠利用特級資質及工程設計資質就服務收取較高的費率並爭取商機。優質、及時及安全建築工程承包服務的過往記錄使能夠與長期客戶建立穩定關係。廣獲認可的品牌及聲譽提升贏得建築項目及創造業務機會的能力。

倘以發售價中位數1.35 元計,售股所得款項淨額約為1.68億元,往績市盈率6.74倍至7.81倍,每股有形資產淨值1.90元至1.94元。集資主要供作:1億元(65%)用作新承接建築項目的營運;3,350 萬元(20%)用作償還貸款;1,680 萬元(10%)用作投資新設備及機械;餘額840 萬元(5%)供作一般營運資金。

中國內地(尤其是浙江省嘉興市)的房地產行業和建築行業衰退,以及國家或地方政策變化可能會對集團的服務和產品的需求造成不利影響。 行業競爭激烈,而未能有效競爭可能導致其失去市場份額。

集團的業務受制於固有營運風險及職業危害,此等風險及危害可能導致產生龐大費用、聲譽受損及喪失未來業務。

最近開始經營集團的人防產品製造業務,該業務的運營經驗有限可能使其面臨風險。

集團根據地為浙江省嘉興,為一座商業及輕工業相對發達之城市,當地頭五大建築公司佔產值31.4%,惟所面對之競爭亦非常激烈,其毛利率一直處於偏低水平(只有約5%),反映其議價能力不比同行高,未來競爭壓力有可能對集團毛利率及淨利潤率有負面影響。不過根據財務報表,集團近年業務增長相對算是穩定,而且其今年上半年負債率亦有降低,中線前景不俗,上市估值亦算合理,因此給予「中性」認購評級。

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