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國浩資本
中國的房屋市場從五月開始在一連串的減息和寬鬆的按揭貸款政策支持下明顯轉好。全國房屋銷售額在2015年前十一個月按年升15.6%，銷售面積按年升7.4%，而平均價格則按年升7.6%。新屋動工面積在2014年跌10.7%後在2015年前十一個月按年跌14.7%，反映發展商普遍正在加速去庫存。根據中國指數研究院的數據顯示，中國100個主要城市的平均新屋價格截至12月連續八個月錄得升幅，而深圳12月份的新屋價格按年升39%。本行認為中國房屋市場回暖的趨勢將可繼續維持，因中國尚有再次減息的空間，而一線城市庫存過剩的問題亦已被解決。
深圳控股(0604)自本行於2015年12月2日發出的買入建議後跌了12.1%，但同期表現跑贏國企指數2.7%。公司為內房股中表現最好的股票之一，其股價在2015年升70%，大幅跑贏國企指數和恒生指數於同期分別錄得的19%和7%的跌幅。深圳市政府是該公司的控股股東，佔其60.7%的股權。本行就公司較低的估值、穩定的財務狀況、強勁的合同銷售額及其與深圳房地產表現息息相關的業績而重申買入該股票。
今年銷售目標 深圳佔七成
公司正在開發的土地儲備面積截至2015年6月30日達1,160萬平方米，而其中約22%的面積則位於在2015年上半年房地產市場明顯回暖的深圳。由於公司在深圳的房地產項目非常受市場歡迎，公司在2015年前十一個月的合同銷售額已經錄得153億元(人民幣，下同)，按年急升144%。本行預計公司2015年全年合同銷售額可達162億元，按年升120%。公司預計其合同銷售額在2016年至2017年將會有20%至30%的升幅，而其中70%的銷售額將源於公司在深圳的項目。公司在2015年6月以每股4.13港元(下同)向機構投資者配售6.7億股新股，集資約27.3億元。其配股令公司的淨負債權益比率在2015年6月份跌至47%，遠較同業85%的平均水平為低。
根據彭博數據顯示，公司現價相當於0.65倍的2015年市賬率，7.0倍2016年市盈率及5.2%預期股息率，估值並不昂貴。2015年強勁的合同銷售額意味着公司比起同業在2016年盈利的方面有較高的能見度及較低的風險。本行根據0.8倍2015年市賬率計算將公司的6個月目標價維持在3.90元。市場共識目標價為4.43元。
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