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湘財證券首席分析師 金琦
上周A股市場持續下跌趨勢，滬指跌破3,000點大關，在暫停熔斷機制後，上周五個交易日僅周四收陽反彈，其餘四個交易日市場呈現普跌格局。短線如此兇猛的殺跌情況超出我們之前的預期，也顯示目前A股市場恐慌情緒已達到一定水準。
三項因素緩暴跌氛圍
否極泰來，市場利空漸弱。雖然年初的暴跌令人沮喪，但目前來看，情況正發生變化：（1）減持新規與熔斷暫停，維穩市場信心。1 月7 日證監會發佈《上市公司大股東、董監高減持股份的若干規定》，1 月9 日上交所和深交所發佈「關於落實《上市公司大股東、董監高減持股份的若干規定》相關事項的通知」，並表示將嚴控大股東減持行為，並採取專項措施加大監管力度。
（2）人民幣匯率階段趨穩，有助於緩解投資者悲觀情緒。未來，人民幣的貶值會否演變為被動貶值，這取決於中國經濟增長的狀況，及與美國經濟增長的對比。
債券收益率跌利投資
（3）債券收益率下行，積極信號出現。雖然股市開年並不如意， 但債市卻在發生積極變化，今年以來，10 年期國債收益率已從2.9%一路下行至2.75%。
隨着利空因素逐漸消退，無風險利率再次快速下降帶動權益資產吸引力回升。 2016年且行且觀，短期急跌後觀察市場可能開始蹲後彈行情。整體上，上半年市場壓力更大， 海外危機和國內去產能，消化估值，下半年機會更多，去槓桿的過程利率下降，轉型繼續。
股權投資時代未變
展望全年，利率下行的股權投資時代未變，資金入市更平緩， 全年溫和。操作上，2016 年短期市場有望在急跌後開啟蹲後彈行情。個股選擇上建議投資者更加注重基本面較好、有業績支撐的增長類個股。■本欄逢周一刊出
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