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比富達證券(香港)市場策略研究部 高級經理 何天仲
2014年以來，內地體育用品行業開始觸底反彈，庫存逐步改善，訂單也持續增長。現時內地正處於經濟轉型時期，體育用品等消費行業受到國策支持，加上民眾運動健康意識增強，行業料可持續復甦。本周筆者推介361度（1361），因其訂單增長穩定，有望繼續保持復甦勢頭，同時今年為奧運年，業績有望進一步提升，加上當前估價吸引，值博率高，不妨趁低吸納。
據集團公佈的業績報告，截至2015年6月底，去年上半年集團錄得收入按年上升5.7%至22.08億元（人民幣，下同），毛利及純利也分別按年上升9.7%及22.3%，至9.11億元及2.70億元。其中，毛利率上升1.6個百分點至41.3%，派發中期股息每股5.0分（6.2港仙）。由於集團下半年同店銷售及訂單均保持良好增長，預計上年全年業績表現將較為理想。
同店銷售增 具奧運概念
據集團新公佈的營運數據，去年四季度集團361度品牌同店銷售按年增長7.9%，平均零售折扣為30%，渠道存貨比為4.2倍；獨立營運的361度童裝品牌同店銷售同比增長8.2%，渠道存貨比為4.3倍。雖然四季度營運數據較前一季度略有下滑，但仍優於市場預期。早前集團公佈的2016年秋季訂貨會訂貨價值（已批發價值計算）也獲得高單位數增長，連續八個季度錄得增長，復甦勢頭穩定。
目前集團旗下業務主要包括鞋類、服飾及童裝等，2015年上半年三者收入佔比分別為43.8%、43.9%及10.6%，其中，鞋類及童裝是業績主要的增長動力。另外，集團也是今年巴西奧運會的官方贊助商，將為技術人員等提供服飾、鞋品等裝備，可望進一步提升品牌知名度，有助拓展海外市場。
估值方面，以1月25日收市價2.44港元(下同)計，361度市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為10.57倍和0.82倍，股息回報達5.34%，估值吸引。集團受惠行業復甦及奧運會概念，業績持續改善機會大，中長線值博，建議投資者在2.30元附近買入，目標價3.2元，止蝕位2.0元。（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
本欄逢周二刊出
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