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全球股市過去一周持續震盪走低，加上油價也創波段新低，拖累信用債券表現。根據美銀美林引述EPFR截至1月20日當周資料顯示，投資級債上周淨流出5.3億美元；新興市場債從淨流出5.3億美元擴大至22.6億美元；高收益債淨流出金額則小幅縮減至24.3億美元，反映風險氣氛趨勢蔓延，信用債市場出現套現壓力。■安聯投信
安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，金融市場劇烈震盪，油價壓抑通膨預期，利率期貨顯示市場預期美聯儲3月加息的幾率下降至20%，美國指標十年期國債收益率也在周間跌破2%關卡。歐洲央行總裁德拉吉表示最快在3月增加刺激措施後，也帶動歐元區國債上漲，其中奧地利、比利時、法國與芬蘭2年期國債收益率創下新低。德國十年期國債則一度創下去年10月以來最低的0.43%，顯示市場的風險趨勢意識仍持續蔓延。
上周高收益債流出24億美元
許家豪表示，經濟增長放緩與供給增加的疑慮，投資級債利差顯著擴張至2012年最高。不過，根據美銀美林信用投資者調查報告顯示，投資級債投資者短期對債市擔憂，但隨着信用利差已擴張至一定程度，對未來六個月債市表現維持中立，對2016年表現仍然正向。
附表顯示，截至1月20日當周，新興市場債從淨流出5.3億美元擴大至22.6億美元；高收益債淨流出24.3億美元，投資級債上周淨流出5.3億美元，反映信用債市資金流出明顯增加。
許家豪表示，全球高收益債的違約率由去年11月的2.09%升至12月的2.19%，其中美國由2.85%升至3.38%；歐洲維持不變於0.14%；新興市場則從2.71%升至3.11%。主要違約的公司多為能源相關產業。不過，雖然油價、中國經濟放緩、地緣政治因素干擾，投資人對高收益債長期仍看多。此外，摩根大通預期能源違約今年可能升至15%，但目前能源高收益債利差已來到1,783基本點，顯示已大幅反映違約預期。因此在信心回穩後，評等較佳的高收益債仍有表現機會。
至於新興市場債，許家豪表示，由於油價下跌，保守氣氛不利新興債表現，尤其是俄羅斯首當其衝，不僅俄羅斯盧布兌美元匯率貶至歷史低點，也拖累俄羅斯債市。至於巴西，上周決定維持基準利率不變，但並未帶動巴西債市表現。通脹是否受到控制，將影響巴西央行未來加息決策，也將是投資人持續關注的焦點。
佈局複合債組合基金
整體來看，許家豪表示，市場信心仍受到國際利空訊息的影響，預計保守的態度將會延續。因此面對短線的波動，可提高國債、投資級債與現金部位，以發揮防禦效果，信用債部位則可靈活調整。待風險意識降溫後，可逐步提高信用券種，尤其高收益債、新興市場債在修正後的投資價值浮現，可挑選信用評等較好、品質較佳的券種，藉由複合債組合基金佈局，可廣納各式券種，不僅可均衡配置各信用債，更可發揮組合基金靈活彈性的優勢，因應市場變化調整，是當前債市投資較好的策略。
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