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2016年開始全球股市震盪激烈，投資者不免擔心市場是否步入熊市，匯豐環球投資股票投資長馬浩德(Bill Maldonado)於日前匯豐中華投信舉辦的2016全球投資展望，以「脆弱的平衡」來解釋當今市場狀況。馬浩德指出，所謂脆弱的平衡是指經濟呈現低成長與低通脹的組合，此外，利率循環將是「慢而低」，資產類別的回報率預期也因而降低，長期的資產回報可能會呈現5%至10%的情況。 ■匯豐中華投信
目前令人擔心的經濟因素主要有3個：(1)中國經濟走緩；(2)美國經濟走緩；(3)歐洲央行可用的刺激經濟的政策全部用完。在這樣的情況下，對於所有着重資產配置的投資人，像是退休基金等，將面臨極大的挑戰。
由於美國失業率下降至長期預估水準，預期美國經濟持續復甦，雖然IMF調降2016年全球經濟成長率，不過，仍較2015年經濟成長率來的高。我們預期聯儲局可能在2016年再度加息，不過，時間點不重要，而升息速度才是關鍵。
美加息代表經濟增長力度強
有關聯儲局加息可能對股市帶來不利影響，這裡馬浩德舉2004年到2007年聯儲局加息的例子，其間聯邦基金利率從1%升到5.25%，而全球股市，包括美國與日本股市，都呈現大幅上揚，從這個例子看出，聯儲局加息背後代表的是經濟成長力道強，企業獲利增長，皆有利股市上漲。
在歐洲部分，由於歐洲央行2015年12月會議上宣佈延長購債計劃6個月，並調降存款利率至歷史新低點-0.3%，在近期經濟與獲利數據亮麗，預期將為歐股提供進一步支撐。在亞洲部分，偏好有改革進程的亞洲國家，像是中國、印度、印尼、韓國，其中中國目前進行多方位的改革持續進行中，而韓國也針對股東權益的保護有明顯的改善。
在股票部分，馬浩德相對看好新興市場，尤其是亞洲新興市場，就評價面來看，目前亞洲股市的股價淨值比約在1.2倍，相較於過去4次金融危機的股價淨值比低點，像是1998年8月亞洲金融風暴期間0.94倍，2001年9月911恐怖攻擊期間1.19倍，2003年3月SARS期間1.22倍，2009年2月金融危機期間1.23倍，相比較皆相去不遠，可是我們目前情況並沒有出現任何金融危機情況，因此，這樣的評價我們認為是相當有吸引力的。相對於過去10年歷史水準，目前股票波動度相對低，不過，總體風險指標顯示目前風險規避情況高於平均水平，而且呈現上揚。
至於大家所關心的中國股市，馬浩德則指出，中國的股市波動是一大隱憂，受到投資者擔心總體經濟數字較預期疲軟，人民幣波動，即將施行的大股東賣股禁令之移除，美國與歐洲股市表現不佳等因素影響，中國境內股市2016年初大幅修正，之後政府當局改弦易轍，在周末暫停熔斷機制，並推出新措施以避免1月8日禁賣令終止後大股東大幅減少持股，而且有跡象影示國營基金與企業買進股票以支撐市場。
整體來說，匯豐環球管理指出，目前經濟呈現低成長與低通脹的組合，此外，利率循環將是「慢而低」，資產類別的回報率預期也因而降低，長期的資產報酬可能會呈現5%至10%的情況。未來10年，報酬率最高的資產預期報酬率都不到10%，包括亞洲(日本除外)與新興市場股票是亮點，反之像現金或成熟市場的公債則是屬於較不利的組合，這也是為何我們較偏好股票，高過公債與現金的原因。 （摘錄）
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