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比富達證券(香港) 何天仲
近年中央加大內房去庫存力度，政策上不斷鬆綁限購令，同時降低按揭息率，上年內房出現一定程度的回暖。本月初人行宣佈在不實施住房限購措施的城市，銀行對首次購房者貸款的最低首付款比例可從25%下浮至20%，可望促進內房銷售增長。本周筆者推介華潤置地（1109），因其為內房龍頭之一，上年業績表現優勝同業，未來仍具增長動力，且估值吸引，值得留意。
據集團公佈的營運數據，2015年集團合同銷售達到852億元（人民幣，下同），按年增長23%，超過全年銷售目標(780億元)9.2%，表現優勝行業平均水平。集團業務涉及住宅及商業地產，截至2015年6月底，土地儲備達到36.5百萬平方米，覆蓋53個城市，同時擁有約5.7百萬平方米的投資物業土地儲備及4.0百萬平方米已投入營運的投資物業。集團項目多集中在城市中心區域，無論是住宅還是商業地產，價格及銷量均有較大支持。
無懼人幣貶值 受惠國策支持
人民幣貶值對集團以港元計價之業績有一定負面影響，但影響較有限。集團非人民幣貸款雖佔總貸款比重逾五成，但集團擁有大量海外資產，可部分抵消人幣貶值的影響。過去兩年中央不斷鬆綁限購令，目前只有五個城市（北京、上海、深圳、廣州和三亞）仍實行限購，經本月調整之後，其他城市首次購房首付比例最低已降至2成，料可刺激內房銷售增長。今年集團在一線城市的新盤也持續推出，在國策推動下，業績可望保持增長。
估值方面，以2月5日收市價18.06港元(下同)計，華潤置地市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為6.82倍和1.1倍，估值相對吸引。集團資金實力雄厚，受惠中央去樓市庫存等國策，業績增長動力大，加上股價已由上年高位大幅回落，值博率高，建議投資者在17.0元附近買入，目標價22.5元，止蝕位15.0元。（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
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