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南華證券副主席 張賽娥
總結上周，恒指累跌483點或2.44%，收報19,288點；國指亦累跌208點或2.52%，收報8,055點。港股日均成交677億港元(下同)，較上周減少約14.1%。市場預期美國加息步伐減慢，社保基金投資運營等制度明確以後，其他長線資金尤其是地方社保、養老金的投資運營則有望擴大試點規模，利好A股和港股走勢，展望春節後港股表現向好。
股份推介：大新金融(0440)2015年上半年貸款溫和增長2.9%，淨息差1.76%，淨利息收入上升7.8%至17.42億港元，佔營運收入66.8%。得益於信貸、貿易融資、證券經紀佣金零售及投資及財富管理服務佣金上升，淨服務費及佣金收入上升31.0%至4.82億元，但長期利率於期內上升而引致保險債券投資組合按市值入賬虧損及長期壽險業務有效保單價值輕微下跌，令淨保費及其他收入下跌，營運收入亦因此而減少11.4%至32.73億元，不過股東應佔溢利增加6.0%至10.74億元，主要由於保險索償及支出淨額和貸款減值虧損分別減少49.8%及14.05%，以及期內就攤薄聯營公司重慶銀行權益虧損撥備3,200萬元。期內資產回報率為1.1%，相若於去年同期水準，而股本回報率由11.5%下降至11.1%。成本對收入比率由47.5%下降至47.0%，普通股權一級資本充足率為11.7%。
壽險業務資產獲競購
客戶貸款總額中香港佔80.4%，香港物業投資相關的貸款佔貸款35.0%，料美國今年繼續加息，將增加香港樓價下跌的壓力和物業按揭貸款的需求，淨息差亦有望擴闊。消息報道，國壽(2628)、友邦(1299)、內房股碧桂園(2007)等20間公司有意競投公司的壽險業務資產，估值約10億美元。
目前公司持有74.59%大新銀行股權，按174.81億市值計，值130.39億元； 持有重慶銀行13.05%攤薄股權，按188.29億市值計，值24.57億元，加上壽險業務資產潛在的10億美元，扣除聯營公司投資和壽險業務價值後的賬面值約242.09億元，合計所有價值已遠超當前總市值的126.45億元，估值非常吸引，而且出售壽險業務資產後有機會派發特別股息。 (筆者為證監會持牌人士)
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