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群益證券(香港)執行董事 曾永堅
A股於清明節假期後，藉債轉股方案最快於本月出台的消息而走高，A股呈現連續四個交易天上升格局。內地銀行試行推出債轉股方案的傳聞高唱入雲。內地媒體引述國家開發銀行高層的消息，首批規模1萬億元人民幣的債轉股最快於本月推行，中央期望於三年甚至更短時間內化解萬億規模的銀行潛在不良資產。
內地市場普遍對這項消息持正面態度，故傳聞支撐銀行股走高，帶動股指上升，上證綜合指數終盤升1.45%，於3,053.07點作收，創最近三個月終盤新高。自中證監上周五澄清關於新三板轉板無需審核的傳聞後，紓緩市場對創業板擴容產生供給面增加壓力的憂慮，激勵創業板昨天上漲3.36%作收，而深證綜合指數終盤升2.61%。
滬深兩市本周二呈現價量齊升態勢。兩市成交金額較上周五顯著增加22.3%至7,137億元人民幣。內地市場的投資人與香港市場的資金普遍對債轉股化解內銀潛在不良資產上升風險的看法南轅北轍。前者偏向認為債轉股方案將有助降低銀行面臨資產素質轉差的風險，而外資普遍持債轉股方案最終未能實際解決內地債務問題的看法。
外資一方面認為債轉股方案將會增加銀行短期內面臨核心資本下降的壓力，而預計1萬億元債轉股將會降低銀行資本充足率約1個百分點。另一方面，債轉股方案實際換湯不換藥地讓銀行繼續支持不具營業效率與行業競爭優勢的企業不倒下，繼而令銀行面臨的潛在不良資產風險有增無減。
至於內地投資人普遍認為債轉股方案的試點推行，將有助銀行估值於短期內被上調。因初期的債轉股方案統聚焦於具潛在價值但呈現短期資金周轉不靈困局的企業，當中並以國企為主。故此，相關方案本質上不會提升銀行的潛在不良資產風險，相反，挑選較優質企業進行債轉股，將有助減低銀行資產素質轉差的風險。(筆者為證監會持牌人士)
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