 放大圖片
南華金融集團高級策略師 岑智勇
近日香港運動之風日盛，甚至已經吹到金融界，不少金融界人士在工作之餘也會抽空做運動，同時也吸引了體育用品店開始在金融界出現。筆者亦不甘後人，近日加入了由蘭Sir（蘭常念）領軍的Raging Bull球隊，司職中鋒，重拾打籃球的樂趣。在中國，運動之風也越吹越烈，原因之一是內地政策配合有關。
中國國家體育總局日前發佈《體育發展「十三五」規劃》，《規劃》共約1.8字，分為11個部分（章節）、52段（專題），另附9個專欄。《規劃》的重點包括推進足球專案改革試點，加速職業體育發展。目標是在2020年，全國體育產業總規模超過3萬億元，體育產業增加值的年均增長速度明顯快於同期經濟增長速度，在內地生產總值中的比重達到1%，體育服務業增加值佔比超過30%。體育消費額佔人均居民可支配收入比例超過2.5%。此外，也要實施《全民健身計畫（2016-2020年》計劃，目標是在2020年，經常參加鍛煉的人數達到4.35億，人均體育場地面積達到1.8平方米。
在2016年首季，中國GDP增長6.7%，期內第一產業同比增長2.9%，第二產業增長5.8%，第三產業則增長7.6%。第三產業在中國GDP中的佔比已達56.9%，較上年提高2%。第三產業大多以服務業和內需相關環節為主，中國第三產業已佔GDP逾半比重，意味着內需的重要性日益提高。同時，體育產業亦屬於第三產業，有潛力成為經濟支柱之一，外國的成功例子包括美國、英國及意大利等，體育產業都為這些國家帶來巨額經濟收入。
內地政府力拓體育產業，有望進一步帶動內需，同時令內需繼續成為推動經濟的主力，發展方向絕對正確。從投資角度去看，內地政府大力拓展體育產業，有望帶動體育用品板塊的業務發展，並拉動投資機會。
邊際利潤於業內處偏高水平
在香港上市的體育用品公司，質素良莠不齊，在選股時要多加留意。以股東回報率（ROE）去看，以安踏（2020）的ROE最高，達24.9%。安踏的邊際利潤（Profit Margin）達22.7%，在業內處偏高水平，其市值達493億元，是業內的龍頭。安踏近年亦開始發展日本和俄羅斯市場，走上國際化的路線。安踏估值偏高，市賬率（PB）為4.76倍，相信當中反映了其龍頭業務國際化的溢價，但仍可視之為行業的首選。
若以邊際利潤去看，則以中國動向（3818）的54.7%最為吸引，其業務主要為在中國、澳門及日本分銷及零售Kappa等品牌，惟股價走勢未算吸引。特步（1368）及361度（1361）都是近期走勢較佳的體育用品股，邊際利潤分別為11.8%及11.6%。兩者之中，以特步的質素較佳，ROE達13%，而且財務槓桿（Financial Leverage）只有1.67倍，相對較低，可予留意。（筆者為證監會持牌人，沒持有所推介的證券任何及相關權益）
|
放大圖片
