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比富達證券(香港)市場策略研究部 高級經理 何天仲
內地體育用品行業自2012年開始溫和復甦，現時行業庫存情況已大致回復正常水平，訂單保持增長，業績持續改善。國策上，中央近年也大力支持體育產業的發展，加上今年為奧運年，體育用品行業可看高一線。本周筆者推介特步國際(1368)，因其業績表現良好，訂單增長穩定，在跑步及足球運動領域具優勢，發展前景吸引，值得關注。
業績改善勢頭良好
業績方面，截至2015年12月底，上年集團全年收入按年上升約10.8%至52.95億元（人民幣，下同），整體毛利率上升1.4個百分點至42.2%，純利按年增長30.25%至6.22億元，表現理想。訂單方面，集團2016年第四季度訂貨會的訂單金額按年錄得高單位數增長，已連續十三個季度出現改善。此外，集團一季度同店銷售錄得中單位數增長，綜合2016年四個季度訂單表現，今年集團收入保持雙位數按年增長機會大。
鞋履及服裝作為集團核心業務，上年二者收入分別按年增長7.1%和14.2%，佔集團總收入比分別為61.5%和36.4%。近年內地掀起跑步熱潮，跑步愛好者人數急升，而集團上年調整品牌定位，專注開發及銷售跑步和其他運動功能產品，取得顯著成效。
集團計劃今年於內地開設8家跑步專門店，提供針對性產品及測試體驗等增值服務，專業化的產品及服務可提升消費者忠誠度。此外，集團還發佈了全面的足球戰略「鋒芒計劃」，通過冠名贊助學生足球聯賽及合作建立足球訓練營來推廣集團產品，足球相關產品銷售或迎來高增長期。
股價方面，以5月16日收市價4.17港元（下同）計，特步國際對應靜態市盈率（P/E）和市賬率（P/B）分別為12.11倍和1.59倍，同時派息回報率為4.18%，估值並不算高。集團在跑步及足球領域品牌優勢突出，且今年為奧運年，業績造好機會大，投資者不妨候股價回落至3.7元附近買入，目標價5.0元，止蝕3.2元。
本欄逢周二刊出（筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份）
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