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中國建築國際（3311）在5月上旬急跌後，股價在過去一個月於9.7-10.6元之間小幅移動。最近股價遭拋售主要是公司出人意料地以48.1億港元收購一個投資物業，同時以每股11.14元的價格配售新股予控股股東，集資48.1億港元。配股行動會攤薄2016年每股盈利約8％。然而，這將擴大公司的股東資金約23％，令其淨負債權益比率將從45％降低至38％，並使公司有空間擴大在中國的基礎設施建設項目投資，包括投資及建造保障性住房、收費公路及和收費橋樑等。本行認為，近期的股價暴跌已全面反映配股對盈利之攤薄效應。
中國建築國際是中國最大的經濟適用房的承包商和香港、澳門領先的建築承包商之一。擁有強大的執行能力及良好盈利增長記錄，是一家管理完善的建築公司。在2012年至2015年，公司收入和盈利年複合增長率分別是24.2%和24.9%。在此期間每股盈利年複合增長率為21.6%，過去四年的毛利率相對穩定處於13.3%至13.8%。在2015年，公司的收入為379.1億元，盈利為41.5億元，分別按年升10.1%和20.1%。香港、內地及澳門市場分別佔公司收入的43%、39%和14%。淨利潤率從10.0%改善至11.0%，部分原因是有效稅率降低所致。每股盈利升16.2%。每股派息升26.9%至0.33元，而派息比率從29.3%增加至32.0%。於2016年第一季度，公司收入按年增長18.2%至87.2億元，經營利潤按年上漲20.2%至12.9億元。
公司的新合同額在2015年按年上升16.3%至701億元，其中香港、內地及澳門市場分別佔19.5%、68.9%和7.8%。
手頭合同足夠兩年增長
關於今年的新增合同額，管理層目標是不少於780億元，較2015年實際合同額多11.4%。在2016年頭五個月，公司新合同額為367億元，即已完成全年目標的47%。截至2016年5月31日，公司手頭上的合同價值為2,327億元，其中未完成合同價值為1,441億元，相當於公司2015年的收入的3.8倍。公司明顯有足夠的項目以確保在未來兩年的盈利增長。
根據彭博預測，公司的盈利估計在2016年達51.1億元，在2017年達61.3億元，分別按年增長23%和20%。因配股攤薄效應，本行預計公司2016與2017年市盈率將分別增長15.5%與15.1%。公司現價相當於8.5倍2016年市盈率，未來兩年每股盈利的年複合增長率為15%，本行認為相對其過去五年平均預測市盈率為13.2倍而言，估值被市場低估。本行維持買入中國建築國際之建議，以11.0倍2016年市盈率計算，12個月目標價為13.0元。市場共識目標價為14.9元。