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美聯觀點:英脫歐公投助燃避險資產

2016-06-20

如果英國退出歐盟公投結果通過的話,可能產生巨大的經濟影響,無論在匯率、需求和經濟方面,都可能影響貨幣政策,而市場對脫歐的憂慮已經在一定程度上導致了英鎊的貶值。

財政狀況恐怕失大於得

有分析指,如果英國投票脫離歐盟,兩年後國內生產總值將會下降3.6%,失業人數增長52萬,英鎊貶值12%,2019年至2020年的預算赤字可能比留在歐盟多200億至400億英鎊,而不是如果對歐盟的貢獻下降,每年財政狀況可以改善80億英鎊。英國財政部認為英國經濟可能達到一個臨界點,之後將會出現更糟糕的結果,因此英鎊遭受的衝擊可能導致對英國銀行的外幣貸款出現突然收縮,現時大約一半的銀行短期融資以外幣計價,縮減此類融資渠道可能進一步引發嚴重的金融動盪。

2015年第四季,英國經常賬赤字與GDP的比例達到7%。英國依賴陌生人的善意來維持目前的生活水準,它依賴的是陌生人的信心,實情在正常時期,經常賬赤字也會帶來風險,可是英國脫歐帶來的風險可能導致資本流動急劇轉向,外國直接投資淨流入也可能一落千丈,包括英鎊急劇貶值、英鎊計價債券價格下跌以及通脹急升。英國退歐引發的不安令英國借貸利率降至新低,這是一個全球性的風險,幫助燃起了全球避險資產的上漲。

距離舉行公投還有一個星期,民調顯示脫歐的支持度擴大了對留歐支持度的領先優勢,這一事態的變化加強了市場對安全度高的固定收益資產需求,並將10年期英國國債收益率推至新低,瑞士政府債券市場跌至負利率水平。

歐元區難應對負面衝擊

然而英國脫歐的影響不太可能局限於本國,英國經濟動盪對全球的直接影響可能並不大,不過歐元區卻不能夠很好地應對負面衝擊,間接影響非常巨大,而市場可能將英國脫歐視之為歐盟這艘大船即將下沉的跡象。歐盟內部的民族主義者和排外主義者將會歡欣鼓舞,因此英國脫歐非常有可能對歐盟造成重大打擊,而最重要的後果或許是脫歐公投的結果將表明民粹主義者的巨大力量。

■美聯金融集團高級副總裁陳偉明

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