交銀國際
網龍(0777)發布2016年第一季 業績，營業額超出預期但利潤低於預期。總收入為5.72 億元(人民幣，下同)，較我們預期高5%，原因是普羅米休斯的收入超出預期。由於2016年第一季 的教育業務支出較預期為高，網龍於2016年第一季的非GAAP 淨虧損為1.01億元，較我們的預期為低。遊戲業務發展穩健，《英魂之刃》和《魔域》業績穩步增長。
受惠行業旺季將至
雖然第一季是國際教育業務的淡季，普羅米休斯與網龍教育業務（華漁）正在進行整合。普羅米休斯的收入仍按月增加29%，按年增加48%。然而，如我們於2016年第一季 預覽中所闡述，華漁教育產品的訂單收入確認稍為延遲。由於教育行業旺季將至，加上2015年1億元的銷售合同中有部分收入尚未確認，故公司的教育業務於下一季度將有顯著增長，然而，由於公司持續投資科技領域，例如投資Cherrypick和ARHT 以推動長遠發展，淨現金餘額下降，我們將按分類加總估值法計算的目標價28.4 港元微調至27.9 港元，教育業務的估值則保持在16億美元的水平。我們維持長線買入評級。